“ 一新”看新业务拓展业绩增长可持续：
公司已完成利用募集资金 217,000 万元收购深圳市恒波商业连锁有限公司（简称恒波）100% 的股权，主营业务新增了移动互联网终端业务，主要包括与运营商、各大终端厂家合作开展线上线下一体化的O2O 模式等的移动智能终端产品、数码消费产品及配件的销售、售后和增值服务。恒波是中国移动，中国电信，中国联通的全国级战略合作伙伴，并在运营商转售业务方面有包括虚拟运营商牌照在内的多项领先资源。目前，恒波已成为全国最大的专业连锁零售商之一，在电商方面，天猫、京东的恒波旗舰店排名均稳居行业前三。恒波以打造千亿规模的移动终端智能全生态互联网平台为目标，争做移动智能产业链的综合服务商与平台运营商。2017 年H1 恒波实现营业收入54.24 亿元，实现净利润 1.27 亿元（按照前期的承诺，2017 年为2.97亿元），考虑与运营商相关终端销售业绩爆发大都在下半年的规律（包括中秋、国庆，双十一等节日因素影响），预计今年会超额完成既定承诺。随着恒波公司商贸业务渠道能力的持续提升（包括和互联网公司在智慧门店、精准营销、电子商务、产品推广、运营维护等领域的深度合作等）、以及定制终端的移动互联软件、游戏、电信增值产品的开发与运营业务的补充，未来业绩持续增长确定性大。
“二新”看传统业务迎来新机遇：
公司原传统业务平板玻璃及玻璃深加工迎来行业新机遇，一方面由于环保达标，公司竞争力突出，议价能力有效增强，主要得益于公司近几年的高投入治理取得显著效果，主要污染物达标排放，同时公司玻璃生产、余热发电、环保设施三位一体运行模式逐步完善。另一方面由于公司形成了成熟的供、产、销一体化的生产经营模式，效果显著。2017 年H1 传统业务实现营收5.87 亿元，同比增长14.2%，净利润增长10 倍以上。整体来看，据玻璃行业相关统计数据显示，上半年玻璃产量同比略有增长，但库存仍处历史低位，行业整体效益好于预期。环比看，下半年需求边际有望继续改善。公司将进一步按照“去产能、补短板、调结构、稳增长、增效益”行业方针持续发展传统主业并适时扩产，赶上传统业务发展契机。
“三新”看公司新型管理结构活力激发：
三峡新材最初由湖北省当阳玻璃厂、湖北应城石膏矿、当阳电力联营公司共同发起成立，主要受当阳市国有资产管理局领导管理，属于国有控股。经过多次增资扩股，特别是2016 年完成非公开发行股票方式收购恒波100%的股权后，公司的股权管理结构更明晰、趋于民营化。目前公司第一大股东（境内自然人）直接持有公司股份17.85%，通过海南宗宣达控制公司股份5.48%，通过当阳国中安控制公司股份4.76%，合计占公司总股本的28.09%，为公司第一大股东，当阳市国有资产管理局占有股份5.64%。公司近日预告2017 年Q3 盈利 2.5-2.8亿元，业绩稳定增长，相信未来公司将进一步"强化激励、突出双主业、提高效率”并结合市场化、流程化、制度化机制激活公司活力，提升综合竞争力，确保公司业绩持续稳定增长。
投资建议：预计公司2017-2019 年每股收益为0.33 元、0.42 元、0.50元，对应PE 为30.95 倍、24.80 倍、20.54 倍，给予公司40 倍PE 估算，对应目标价位13.3 元，首次覆盖，给予公司买入评级。
风险提示：移动互联网终端业务发展不及预期，玻璃产能限制。
“ 一新”看新業務拓展業績增長可持續：
公司已完成利用募集資金 217,000 萬元收購深圳市恒波商業連鎖有限公司（簡稱恒波）100% 的股權，主營業務新增了移動互聯網終端業務，主要包括與運營商、各大終端廠家合作開展線上線下一體化的O2O 模式等的移動智能終端產品、數碼消費產品及配件的銷售、售後和增值服務。恒波是中國移動，中國電信，中國聯通的全國級戰略合作伙伴，並在運營商轉售業務方面有包括虛擬運營商牌照在內的多項領先資源。目前，恒波已成爲全國最大的專業連鎖零售商之一，在電商方面，天貓、京東的恒波旗艦店排名均穩居行業前三。恒波以打造千億規模的移動終端智能全生態互聯網平台爲目標，爭做移動智能產業鏈的綜合服務商與平台運營商。2017 年H1 恒波實現營業收入54.24 億元，實現淨利潤 1.27 億元（按照前期的承諾，2017 年爲2.97億元），考慮與運營商相關終端銷售業績爆發大都在下半年的規律（包括中秋、國慶，雙十一等節日因素影響），預計今年會超額完成既定承諾。隨着恒波公司商貿業務渠道能力的持續提升（包括和互聯網公司在智慧門店、精準營銷、電子商務、產品推廣、運營維護等領域的深度合作等）、以及定製終端的移動互聯軟件、遊戲、電信增值產品的開發與運營業務的補充，未來業績持續增長確定性大。
“二新”看傳統業務迎來新機遇：
公司原傳統業務平板玻璃及玻璃深加工迎來行業新機遇，一方面由於環保達標，公司競爭力突出，議價能力有效增強，主要得益於公司近幾年的高投入治理取得顯著效果，主要污染物達標排放，同時公司玻璃生產、餘熱發電、環保設施三位一體運行模式逐步完善。另一方面由於公司形成了成熟的供、產、銷一體化的生產經營模式，效果顯著。2017 年H1 傳統業務實現營收5.87 億元，同比增長14.2%，淨利潤增長10 倍以上。整體來看，據玻璃行業相關統計數據顯示，上半年玻璃產量同比略有增長，但庫存仍處歷史低位，行業整體效益好於預期。環比看，下半年需求邊際有望繼續改善。公司將進一步按照“去產能、補短板、調結構、穩增長、增效益”行業方針持續發展傳統主業並適時擴產，趕上傳統業務發展契機。
“三新”看公司新型管理結構活力激發：
三峽新材最初由湖北省當陽玻璃廠、湖北應城石膏礦、當陽電力聯營公司共同發起成立，主要受當陽市國有資產管理局領導管理，屬於國有控股。經過多次增資擴股，特別是2016 年完成非公開發行股票方式收購恒波100%的股權後，公司的股權管理結構更明晰、趨於民營化。目前公司第一大股東（境內自然人）直接持有公司股份17.85%，通過海南宗宣達控制公司股份5.48%，通過當陽國中安控制公司股份4.76%，合計佔公司總股本的28.09%，爲公司第一大股東，當陽市國有資產管理局佔有股份5.64%。公司近日預告2017 年Q3 盈利 2.5-2.8億元，業績穩定增長，相信未來公司將進一步"強化激勵、突出雙主業、提高效率”並結合市場化、流程化、制度化機制激活公司活力，提升綜合競爭力，確保公司業績持續穩定增長。
投資建議：預計公司2017-2019 年每股收益爲0.33 元、0.42 元、0.50元，對應PE 爲30.95 倍、24.80 倍、20.54 倍，給予公司40 倍PE 估算，對應目標價位13.3 元，首次覆蓋，給予公司買入評級。
風險提示：移動互聯網終端業務發展不及預期，玻璃產能限制。
