一、事件概述 　　近期，公司召開物聯網戰略暨收購泰凌微電子發佈會，宣佈公司攜手參股企業泰凌微電子在智能物聯網領域發展戰略佈局及措施。 　　二、分析與判斷 　　泰凌微電子實力強大，物聯網產業協同衍生新的利潤增長點1、2017 年2 月25 日公司同新餘中域高鵬祥雲投資合夥企業等相關各方簽署有限合夥協議成立物聯網併購基金，公司以自有資金不超過5.9 億元認購有限合夥份額，其中以不超過4 億元認購A 類有限合夥份額，以1.9 億元認購B 類有限合夥份額。公司持股5%以上的第一大股東、董事長王維航作爲合夥企業普通合夥人的實際控制人認購B 類有限合夥份額，物聯網併購基金持有泰凌微電子82.7471%的股權。 　　2、泰凌微電子在低功耗藍牙和多模集成芯片領域實力雄厚，專利和研發技術都躍居國內龍頭，曾是英特爾投資的唯一一家芯片設計公司。目前泰凌在諸多應用市場擁有多個重點成功案例，例如：智能照明、智能家居、智能穿戴、醫療健康、新零售、網銀支付、物流監測等。並同時發佈最新支持低功耗藍牙5.0標準的多模SoC 無線芯片，該產品性能優越，可爲爲客戶提供完整的協議棧，支持絕大部分主流無線協議標準，爲物聯網碎片化的應用場景提供全面支撐。 　　3、我們認爲，公司投資並聯合發起的物聯網併購基金完成對泰凌微電子的收購，未來將以泰凌微物聯網芯片核心技術爲抓手，結合優勢行業的物聯網平台解決方案，逐步完善集數據採集、運算、管理和智能應用的完整解決方案，探索物聯網+大數據緊耦合的新業務模式，挖掘新的業務增長點。 　　物聯網產業佈局：“連接+平台+智能”，提供一站式產品和行業服務解決方案1、公司立足於大中華市場，業務方向涉及雲計算、大數據、移動互聯網、物聯網等領域，基於對客戶業務的深刻理解，與衆多國內外知名廠商合作，在各個行業提供全面的解決方案和貫穿其IT 建設整個生命週期的“一站式”服務。 　　2、提供“連接+平台+智能”的端到端解決方案，生態佈局逐漸完善。在產業生態方面：聯合相關物聯網產業基金，將通過外延併購方式繼續完善生態佈局；在技術研究方面：開展全球領先的物聯網研究，聚焦智能物聯網、工業物聯網、邊緣計算的技術和應用研究；在芯片方面：以泰凌微電子爲基礎，擴大物聯網芯片核心技術的領先優勢；在業務規劃方面：啓動“物聯網+”智能物聯網行動計劃，爲行業提供智能物聯網應用。 　　3、我們認爲，公司圍繞產業生態佈局和行業深入融合，通過一系列併購和投資物聯網技術，結合自身在IT 解決方案多年經驗，實現“連接+平台+智能” 　　的產業佈局。 　　物聯網市場快速增長，公司有望成爲行業領導者 1、根據Gartner研究，2020年全球M2M連接數將達到210 億，年均增速爲26.8%，物聯網市場規模將達到1.9 萬億美元。物聯網將依託海量的終端接入帶來的巨大數據價值，是智能化行業的一個基礎，進而推動產業從業務出發實現新的數字化轉型，打造全新的業務發展模式。 　　2、我們認爲，隨着5G 技術發展，物聯網產業規模趨於擴大，公司基於在物流、零售、環保、旅遊、安監領域穩定的行業客戶資源，通過打造基礎軟硬件平台，利用終端連接，將不斷提升市場份額，在部分行業中有望成爲領導者。 　　三、盈利預測與投資建議 　　預計公司2017~2019 年EPS 分別爲0.19、0.26、0.32 元，對應當前股價對應的PE 分別爲56X、41X 和34X。基於公司傳統業務技術優勢明顯，物聯網業務增長潛力巨大，給予公司2017 年60-65 倍PE，未來6 個月合理估值11.4 元~12.35元，維持公司“強烈推薦”評級。 　　四、風險提示： 　　傳統業務市場競爭加劇；收購業務整合不及預期；技術研發不及預期。