2017 财年上半年业绩:创美药业录得收入人民币1,904 百万元,同比增长7.09%(对比:2016 年上半年同比增8.72%)。得益于渠道扁平化以及业务规模扩大,毛利率同比大为提升0.90 个百分点至6.47%。受财务费用以及销售及分销费用上涨拖累,股东净利实现适度同比增长14.27%至人民币42.0 百万元。
2017 财年股东净利预计与往年持平,尽管2017 财年上半年盈利增速可观,考虑到:1)全年毛利率一般更低;2)财务费用将受借款金额的增加(款项用作业务扩展)而飙升;3)销售及分销费用将因业务扩张以及渠道扁平化而上升;以及4)汇兑收益将大幅下降。
对2018 财年及其后盈利保持乐观,考虑到:1)随着位于珠海、广州以及深圳的新业务的贡献增加,强劲的收入增长可期(特别是在2018 财年);2)毛利率预计持续提升;3)由于与新业务相关的投资费用预计将在2017 财年支出,2018 财年及往后的费用率预计将保持相对稳定;4)着重于与医药零售市场相关的业务,公司预计不受两票制的实行影响同时将受益于处方外流(处方外流将促进医药零售市场销售额提高)。
微调2017-2019 财年每股净利至0.535/0.649/0.790 人民币。维持“收集”的投资评级以及目标价8.80 港币,目标价对应14.0 倍/11.5 倍2017 财年/2018 财年的市盈率。
2017 財年上半年業績:創美藥業錄得收入人民幣1,904 百萬元,同比增長7.09%(對比:2016 年上半年同比增8.72%)。得益於渠道扁平化以及業務規模擴大,毛利率同比大為提升0.90 個百分點至6.47%。受財務費用以及銷售及分銷費用上漲拖累,股東淨利實現適度同比增長14.27%至人民幣42.0 百萬元。
2017 財年股東淨利預計與往年持平,儘管2017 財年上半年盈利增速可觀,考慮到:1)全年毛利率一般更低;2)財務費用將受借款金額的增加(款項用作業務擴展)而飆升;3)銷售及分銷費用將因業務擴張以及渠道扁平化而上升;以及4)匯兑收益將大幅下降。
對2018 財年及其後盈利保持樂觀,考慮到:1)隨着位於珠海、廣州以及深圳的新業務的貢獻增加,強勁的收入增長可期(特別是在2018 財年);2)毛利率預計持續提升;3)由於與新業務相關的投資費用預計將在2017 財年支出,2018 財年及往後的費用率預計將保持相對穩定;4)着重於與醫藥零售市場相關的業務,公司預計不受兩票制的實行影響同時將受益於處方外流(處方外流將促進醫藥零售市場銷售額提高)。
微調2017-2019 財年每股淨利至0.535/0.649/0.790 人民幣。維持“收集”的投資評級以及目標價8.80 港幣,目標價對應14.0 倍/11.5 倍2017 財年/2018 財年的市盈率。