投资要点
事件
我们近期在张家港拜访了公司管理层,就中报情况,世纪长龙、天意影业(以下简称“天意”)和毛纺业务等近况及远景规划进行了交流。如下为调研的主要反馈。
投资要点
1H17 为世纪长龙发展过程中阶段性低点,预估2H17 业绩将有好转:1H17世纪长龙业绩未达预期的主因为部分项目洽谈由于行业竞争等原因(对手出价较高)搁浅,导致未能如期推进,预计2H17 将有明显好转。主要还是定位在电影。
天意影业49%股权收购持续推进中,收购完成为大概率事件,为后续重要增长引擎:天意主要定位精品电视剧,我们认为天意将成为公司未来三年重要的增长引擎,业绩有望持续释放,2018 年《曹操》开拍,预计拍摄6-8个月,80 集,为业绩重要驱动力。
持续录得投资收益:公司通过旗下的鹿港互连对影视产业进行投资,有望持续录得客观投资收益。
毛纺业务稳健发展,预估按年可获得10%的增长:毛纺业务目前暂无剥离计划,因为该等业务相对重资产,可为公司获得规模可观的低息贷款。
投资建议
我们预计公司2017 年、2018 年和2019 年营业收入分别为43.21 亿元,51.20亿元和59.50 亿元,归属于母公司净利润分别为2.60 亿元,3.53 亿元和4.22亿元,每股收益分别为0.29 元,0.39 元和0.47 元,目前股价分别对应PE为20.2x,14.9x,12.5x。我们建议投资者关注。
风险提示
天意影业收购进程不及预期,影视业务竞争加剧。
投資要點
事件
我們近期在張家港拜訪了公司管理層,就中報情況,世紀長龍、天意影業(以下簡稱“天意”)和毛紡業務等近況及遠景規劃進行了交流。如下為調研的主要反饋。
投資要點
1H17 為世紀長龍發展過程中階段性低點,預估2H17 業績將有好轉:1H17世紀長龍業績未達預期的主因為部分項目洽談由於行業競爭等原因(對手出價較高)擱淺,導致未能如期推進,預計2H17 將有明顯好轉。主要還是定位在電影。
天意影業49%股權收購持續推進中,收購完成為大概率事件,為後續重要增長引擎:天意主要定位精品電視劇,我們認為天意將成為公司未來三年重要的增長引擎,業績有望持續釋放,2018 年《曹操》開拍,預計拍攝6-8個月,80 集,為業績重要驅動力。
持續錄得投資收益:公司通過旗下的鹿港互連對影視產業進行投資,有望持續錄得客觀投資收益。
毛紡業務穩健發展,預估按年可獲得10%的增長:毛紡業務目前暫無剝離計劃,因為該等業務相對重資產,可為公司獲得規模可觀的低息貸款。
投資建議
我們預計公司2017 年、2018 年和2019 年營業收入分別為43.21 億元,51.20億元和59.50 億元,歸屬於母公司淨利潤分別為2.60 億元,3.53 億元和4.22億元,每股收益分別為0.29 元,0.39 元和0.47 元,目前股價分別對應PE為20.2x,14.9x,12.5x。我們建議投資者關注。
風險提示
天意影業收購進程不及預期,影視業務競爭加劇。