公司公布2017 年上半年经营情况:17 年上半年公司实现营收1.03 亿元(YoY% +16.86%),投资收益2.03 亿元(YoY% -54.83%),归母净利润1.88亿元(YoY% -38.82%)。
投资收益同比下滑导致业绩同比负增长
受市场因素和监管新规影响,公司在17 年上半年投资项目退出节奏进一步放缓,进而减少了当期实现的投资收益和当期业绩。包括公允价值变动在内,17 年上半年实现投资收益约2.03 亿元,同比下降近55%。其中通过减持等资产处置退出手段,累计回笼资金1.65 亿元,实现投资收益约1.4 亿元。针对监管新规可能给公司退出端带来的影响,公司在未来会相应的调整退出策略,通过增加并购退出比例和交易中的现金资产获取比例来缓解二级市场退出周期被拉长的增量影响因素。
业务持续发展,创投业务布局稳健
传统业务方面,磨料磨具业务订单量增加,17 年上半年公司磨料磨具业务实现主营业务收入0.84 亿元,同比增长4.23%。但是上游原材料价格上涨明显,综合看公司传统业务利润空间略有提升。
创业投资方面,截至2017 年6 月末,公司和公司作为主发起人出资设立的市场化基金共32 只,总认缴规模125 亿元,累计到位资金规模72 亿元,现存资金规模41 亿元。17 年上半年,公司继续进行项目投资,作为主发起人出资设立的各基金完成投资项目12 个,总投资额1.64 亿元。项目管理方面,截至报告期末,公司在手投资项目共计126 个;公司在主板和新三板市场的已上市(已挂牌)、拟上市和接受上市辅导的项目数量均实现了稳健增长。
短期业绩依然承压,长期持续看好,继续下调目标价
由于公司目前主要的业绩来源仍然是二级市场减持投资项目持有股份所带来的投资收益,在市场环境得到明显改善或公司有成效的进一步多元化投资收益来源之前,短期看公司的下半年业绩仍然承压。但长期看,我们依然看好公司投资业务坚定基金化转型所带来的机制和业务模式的转型升级,以及公司在战略新兴产业和全球化跨地域的战略布局。
我们维持公司2017 – 2019 年3.22 亿元、4.22 亿元、和5.24 亿元的归母净利润预测。分部估算加总后保守预计公司市场价值约为164 亿元,对应每股价值为22.00 元,维持“增持”评级。
风险提示:公司业绩不及预期,资本市场多元化发展进程不及预期,市场风险
公司公佈2017 年上半年經營情況:17 年上半年公司實現營收1.03 億元(YoY% +16.86%),投資收益2.03 億元(YoY% -54.83%),歸母淨利潤1.88億元(YoY% -38.82%)。
投資收益同比下滑導致業績同比負增長
受市場因素和監管新規影響,公司在17 年上半年投資項目退出節奏進一步放緩,進而減少了當期實現的投資收益和當期業績。包括公允價值變動在內,17 年上半年實現投資收益約2.03 億元,同比下降近55%。其中通過減持等資產處置退出手段,累計回籠資金1.65 億元,實現投資收益約1.4 億元。針對監管新規可能給公司退出端帶來的影響,公司在未來會相應的調整退出策略,通過增加併購退出比例和交易中的現金資產獲取比例來緩解二級市場退出週期被拉長的增量影響因素。
業務持續發展,創投業務佈局穩健
傳統業務方面,磨料磨具業務訂單量增加,17 年上半年公司磨料磨具業務實現主營業務收入0.84 億元,同比增長4.23%。但是上游原材料價格上漲明顯,綜合看公司傳統業務利潤空間略有提升。
創業投資方面,截至2017 年6 月末,公司和公司作為主發起人出資設立的市場化基金共32 只,總認繳規模125 億元,累計到位資金規模72 億元,現存資金規模41 億元。17 年上半年,公司繼續進行項目投資,作為主發起人出資設立的各基金完成投資項目12 個,總投資額1.64 億元。項目管理方面,截至報告期末,公司在手投資項目共計126 個;公司在主板和新三板市場的已上市(已掛牌)、擬上市和接受上市輔導的項目數量均實現了穩健增長。
短期業績依然承壓,長期持續看好,繼續下調目標價
由於公司目前主要的業績來源仍然是二級市場減持投資項目持有股份所帶來的投資收益,在市場環境得到明顯改善或公司有成效的進一步多元化投資收益來源之前,短期看公司的下半年業績仍然承壓。但長期看,我們依然看好公司投資業務堅定基金化轉型所帶來的機制和業務模式的轉型升級,以及公司在戰略新興產業和全球化跨地域的戰略佈局。
我們維持公司2017 – 2019 年3.22 億元、4.22 億元、和5.24 億元的歸母淨利潤預測。分部估算加總後保守預計公司市場價值約為164 億元,對應每股價值為22.00 元,維持“增持”評級。
風險提示:公司業績不及預期,資本市場多元化發展進程不及預期,市場風險
