報告摘要: 拆遷補償收入下降導致業績下降。2017年上半年,公司實現營業總收入125億元,同比增長95%;實現扣非歸母淨利潤0.9億元,同比增長75%;實現每股收益0.05元。公司主營業務扭虧爲盈,由於土地補償收入大幅下降導致歸母淨利潤大幅下降,但是考慮到物流地產的收入,預計未來三年,公司業績可以保持相對穩定。 經濟向好推動物流業務大幅增長,無車承運人業務高速增長。公司業務與鐵礦石、鋼鐵、煤炭等大宗商品關係密切。上半年,大宗商品物流穩中趨好,公司實現物流業務收入34.6億元,同比增長162.6%,實現物流貿易業務收入89.7億元,同比增長80.5%。其中,進出庫收入3.1億元,同比增長23.3%;配送運輸業務收入25.9億元,同比增長661.3%;集裝箱業務收入0.4億元,同比增長7.2%。公司業務結構繼續優化,現貨市場收入同比下降10%,動產監管收入同比下降50%。 中儲智運上半年業務快速發展,實現營業收入23.5億元,完成交易單數24.6萬筆,交易額27.98億元,無車承運人成爲公司業務增長亮點。 公司轉型戰略持續進行,物流地產業務有序推進。公司發展戰略將以物流爲基礎,從多環節拓展綜合物流服務。公司的商業地產項目繼續推進,石家莊中儲城市廣場項目對外營業,南京中儲電建項目已開始預售。物流基地建設方面,西安鋼鐵物流基地、上海臨港奉賢二期、中儲遼寧物流產業園一期二階段、天津中儲陸港現代物流配送中心、天津中儲陸通期貨交割分揀加工中心等物流基地建設有序推進。 引入普洛斯將從多個層面影響公司。公司和普洛斯合作繼續推進,擬成立合資公司投資和管理新的物流基地項目,爲公司培育新的業務模式或完善現有模式。預計公司2017-2019年EPS 分別爲0.32、0.32 和0.33元,PE 分別爲28x、29x 和28x,我們長期看好公司的發展,不過短期考慮到公司業績受商業地產因素影響較大,維持公司“增持”評級。 風險提示:大宗商品景氣度低於預期,商業地產推進速度低於預期。
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中储股份(600787)中报点评:主业扭亏为盈 无车承运人业务有亮点
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