胜狮货柜是全球第二大的集装箱制造商，2016年集装箱销量54万标准箱，占全球市场份额约为15%，仅次于中集集团的67万标准箱。
行业环境方面-供应端： 1）部分产能在行业低谷时退出；2）集装箱水性漆政策于今年4月开始执行，部分产线转换停产；3）转换完成后生产速度降低，导致集装箱制造行业供应下降。需求端： 1）行业集装箱老化，集运行业整合之后老化集装箱替换需求上升；2）下游航线运营和集装箱租赁公司业绩随集运市场改善而提升，资本开支意愿加强；3）新造船订单增加，老旧船拆解延后，提升行业整体对集装箱的需求，下游租赁公司的利用率已经显著提升也从侧面验证这一观点。加上集装箱主要原材料耐腐蚀钢价格亦有大幅度上涨（1H17同比涨幅39%），预计将推动箱价大幅上涨（目前箱价在2,300美元/TEU，高于公司1H17的1,902美元/TEU均价21%）。
上半年公司集装箱销量同比增加28%，预计全年增速将近30%，带动产能利用率提升达到70%（2016/1H17利用率分别为52%/62%），进而分摊固定开支，进一步提升利润率。1H17毛利率13%，同比扩张9个百分点，较2016年全年亦有8.6个百分点的提升，一方面足以证明公司在抵御行业漫长的下行周期中所练就的一流成本管控能力，另一方面也可看到公司具备将成本传导至下游的能力，在箱价继续上行的推动下，下半年毛利率仍将进一步提高。
作为全球第二大的集装箱生产企业，公司在沿海地区的生产/堆场均位于沿海港口附近，分布于环渤海、长三角、厦门、惠州等港口密集地区，具备难取代的区位优势。此外，公司的拥有强健的资产负债表，2016年净负债比率不到30%，在行业结构性好转的预期下，有充足的资源支持公司快速抓住机遇（如水性漆政策，冷冻箱紧缺等），实现快于行业的增长。且集装箱业务在公司收入中的占比高达96%，相较同业具备更大的业绩弹性。
另外值得留意的是大股东太平船务于7月质押全部持有的胜狮货柜41.12%的股权，条款限定太平船务须于20个月内以不低于1.8亿美元的价格出售全部或部分胜狮货柜的股权，据此计算胜狮货柜的下限价格在1.41港币，较现价折让18%（较公告日期前一日7月11日收市价1.21溢价16.5%）。公告显示太平船务或将寻求重新融资，以解除出售股权限制。
估值
目前公司12个月预计EV/EBITDA比率仅在历史均值水平。市场平均目标价2.30港元，潜在上升空间33.7%。2017年预估EV/EBITDA比率8.3倍，较行业龙头中集集团（02039.HK）的16.3倍折让近5成。在增长率和ROE均高于中集集团的情况下，市净率却低于后者。我们认为目前市场的预测尚有进一步上升的空间，目前的价位有足够的缓冲区间。
勝獅貨櫃是全球第二大的集裝箱製造商，2016年集裝箱銷量54萬標準箱，佔全球市場份額約爲15%，僅次於中集集團的67萬標準箱。
行業環境方面-供應端： 1）部分產能在行業低谷時退出；2）集裝箱水性漆政策於今年4月開始執行，部分產線轉換停產；3）轉換完成後生產速度降低，導致集裝箱製造行業供應下降。需求端： 1）行業集裝箱老化，集運行業整合之後老化集裝箱替換需求上升；2）下游航線運營和集裝箱租賃公司業績隨集運市場改善而提升，資本開支意願加強；3）新造船訂單增加，老舊船拆解延後，提升行業整體對集裝箱的需求，下游租賃公司的利用率已經顯著提升也從側面驗證這一觀點。加上集裝箱主要原材料耐腐蝕鋼價格亦有大幅度上漲（1H17同比漲幅39%），預計將推動箱價大幅上漲（目前箱價在2,300美元/TEU，高於公司1H17的1,902美元/TEU均價21%）。
上半年公司集裝箱銷量同比增加28%，預計全年增速將近30%，帶動產能利用率提升達到70%（2016/1H17利用率分別爲52%/62%），進而分攤固定開支，進一步提升利潤率。1H17毛利率13%，同比擴張9個百分點，較2016年全年亦有8.6個百分點的提升，一方面足以證明公司在抵禦行業漫長的下行週期中所練就的一流成本管控能力，另一方面也可看到公司具備將成本傳導至下游的能力，在箱價繼續上行的推動下，下半年毛利率仍將進一步提高。
作爲全球第二大的集裝箱生產企業，公司在沿海地區的生產/堆場均位於沿海港口附近，分佈於環渤海、長三角、廈門、惠州等港口密集地區，具備難取代的區位優勢。此外，公司的擁有強健的資產負債表，2016年淨負債比率不到30%，在行業結構性好轉的預期下，有充足的資源支持公司快速抓住機遇（如水性漆政策，冷凍箱緊缺等），實現快於行業的增長。且集裝箱業務在公司收入中的佔比高達96%，相較同業具備更大的業績彈性。
另外值得留意的是大股東太平船務於7月質押全部持有的勝獅貨櫃41.12%的股權，條款限定太平船務須於20個月內以不低於1.8億美元的價格出售全部或部分勝獅貨櫃的股權，據此計算勝獅貨櫃的下限價格在1.41港幣，較現價折讓18%（較公告日期前一日7月11日收市價1.21溢價16.5%）。公告顯示太平船務或將尋求重新融資，以解除出售股權限制。
估值
目前公司12個月預計EV/EBITDA比率僅在歷史均值水平。市場平均目標價2.30港元，潛在上升空間33.7%。2017年預估EV/EBITDA比率8.3倍，較行業龍頭中集集團（02039.HK）的16.3倍折讓近5成。在增長率和ROE均高於中集集團的情況下，市淨率卻低於後者。我們認爲目前市場的預測尚有進一步上升的空間，目前的價位有足夠的緩衝區間。
