投資要點 集裝箱行業受益航運景氣上行需求向好，集裝箱底板製造回暖，公司2017Q2 集裝箱底板量價齊升促業績大幅增長：2016 年底以來，集裝箱需求以及全球海運市場迎來複蘇跡象，2016 年中國集裝箱運輸企業景氣指數和信心指數實現回升；同時集裝箱運輸和租賃行業進入整合期，租賃企業新箱採購成爲行業復甦支撐點，帶來集裝箱需求提升。受益於集裝箱製造回暖，底板需求旺盛，公司增加集裝箱底板產能釋放，底板產銷兩旺、量價齊升：上半年集裝箱底板收入3.94 億，同比增長99%，其中銷量同比增加超過40%，一季度和二季度均價逐季提升，二季度價格同比增長約10%左右。 產能釋放+外延併購驅動規模快速擴張：公司擁有27.5 萬m3 定向結構板產能，年產20 萬m3 新型集裝箱底板產能逐漸釋放，生產規模進一步擴大；收購新華昌新增12 萬m3 底板產能，市場份額進一步提升。未來新型集裝箱底板項目產能釋放疊加新華昌集團客戶增量拓展，將驅動公司規模持續快速擴張。 佈局木結構房屋，打造新盈利增長點：全球木結構房屋市場規模約1500億元，市場空間廣闊，疊加國內政府政策保駕護航，未來發展可期。公司設立湖北天欣積極佈局木製公建場館、別墅民居和生態度假村等場景業務需求，拓展國內和海外木結構房屋市場，打造新的盈利增長點。 COSB 板材性能&成本優勢助力新領域拓展：公司COSB 板材性能優異，達到了對技術水平要求相對較高的集裝箱底板在強度、剛性等方面的性能要求，在木結構房屋構件應用上性能亦具有明顯優勢，同時相較原木及同類型的OSB 板材成本優勢較爲明顯。未來湖北天欣有望發揮康欣新材在COSB 板材上的性能和成本優勢，快速拓展國內、國外木結構房屋構件及設計製造市場。隨着木結構裝配式產線投產，木製公建場館、別墅民居和生態度假村等場景應用訂單有望快速落地，新業務的拓展值得期待。 投資建議：公司是國內集裝箱底板行業龍頭，受益於集裝箱製造需求景氣回升疊加公司產能釋放，未來業績有望持續快速增長。佈局木結構房屋市場，成本優勢助力市場拓展，未來發展值得期待。我們預計公司2017-2019年EPS 分別0.47、0.58、0.77 元，當前股價對應PE 分別爲22、18 和14 倍。給予“買入”評級。 風險提示：集裝箱製造景氣大幅回落、原材料價格波動風險、新產品推廣不及預期