投资要点：
云母提锂技改降成本提产量，尽享碳酸锂涨价红利。公司是较早实现锂云母提锂规模化生产的企业，去年产量1018 吨，2017 年1-8 月产量为680 吨，已经实现了锂云母提锂规模化生产。公司已经建成1 条年产3000 吨碳酸锂生产线，上半年公司按照新工艺对产线进行了技改，并于9 月7 号完成技改，对转精窑进行点火，公司在互动平台上表示预计9 月可能顺利出产品，2 年前公司老工艺生产工业级和电池级碳酸锂等级都已经达标，特别是工业级的已经达到工业级碳酸锂最高水平，转化质量好。锂云母矿主要副产品长石粉等产品是优质的玻璃陶瓷原料，已经实现综合利用。新工艺运用了焙烧技术，通过技改年产能能达到5000 吨，流程缩短、成本大幅下降、锂的回收率大幅提高。新技术运用后，预计锂云母制备碳酸锂成本在7 万元左右。9 月15 日百川资讯报电池级和工业级碳酸锂价格分别为16.5 和14.5 万元/吨。
云母+锂矿提锂齐发展。公司年产1 万吨碳酸锂的募投项目及合资锂辉石生产1.5 万吨碳酸锂及氢氧化锂项目已经开工建设，预计明年上半年能够投入生产。公司锂云母矿选矿厂正在建设中，短期内较难满足大规模碳酸锂对锂云母原料的的要求，公司通过与宝威物料合作，确保了锂精矿的原料供应且有价格优惠，建设年产1.5 万吨碳酸锂及氢氧化锂产线，确保快速提升碳酸锂产能。宝威物料拥有加拿大和澳大利亚部分锂辉石独家包销权利。
汽车+智能机电稳定增长。公司电动汽车主要有3 个平台，九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车。九龙汽车在商用车领域具有一定的优势，随着目录的申请完成加上九龙汽车与珠海广通、深圳国民运力等签订的大的订单的逐步落地，我们预计九龙汽车下半年业绩将逐步释放。智能机电产业为传统优势产业，有几十年制造经验。公司2015 年收购的米格电机是行业内伺服电机的龙头企业，每年保持高速增长，传统电机方面今年市场表现有所复苏，智能机电产业特别是新能源汽车电机、伺服电机将是公司未来发展的重点。
维持“买入”评级。公司拥有云母提锂全产业链，手握上游锂云母资源，尽享云母涨价红利。随着技改完成2017 年碳酸锂产能将增至5000 吨，成本下降，盈利大幅提升。公司还拥有九龙汽车和米格电机两大业务平台，假设2018年完成定增，最终碳酸锂权益产能将增至2.25 万吨/年，每万吨碳酸锂产量可增厚公司毛利约9 亿元人民币（以16 万元/吨价格，7 万元/吨成本计算），从而使得公司估值快速下降。我们预计2017 年EPS 为0.30，假设定增完成后总股本增至17.62 亿股，增发摊薄后2018、2019 年EPS 分别为0.40 和0.53元/股，考虑到公司所属新能源行业需求景气向上，假设定增2018 年完成，给予2018 年70 倍估值，对应目标价28.00 元，维持“买入”评级。
不确定性分析。项目建设不达预期及市场需求不达预期的风险。
投資要點：
雲母提鋰技改降成本提產量，盡享碳酸鋰漲價紅利。公司是較早實現鋰雲母提鋰規模化生產的企業，去年產量1018 噸，2017 年1-8 月產量為680 噸，已經實現了鋰雲母提鋰規模化生產。公司已經建成1 條年產3000 噸碳酸鋰生產線，上半年公司按照新工藝對產線進行了技改，並於9 月7 號完成技改，對轉精窯進行點火，公司在互動平臺上表示預計9 月可能順利出產品，2 年前公司老工藝生產工業級和電池級碳酸鋰等級都已經達標，特別是工業級的已經達到工業級碳酸鋰最高水平，轉化質量好。鋰雲母礦主要副產品長石粉等產品是優質的玻璃陶瓷原料，已經實現綜合利用。新工藝運用了焙燒技術，通過技改年產能能達到5000 噸，流程縮短、成本大幅下降、鋰的回收率大幅提高。新技術運用後，預計鋰雲母製備碳酸鋰成本在7 萬元左右。9 月15 日百川資訊報電池級和工業級碳酸鋰價格分別為16.5 和14.5 萬元/噸。
雲母+鋰礦提鋰齊發展。公司年產1 萬噸碳酸鋰的募投項目及合資鋰輝石生產1.5 萬噸碳酸鋰及氫氧化鋰項目已經開工建設，預計明年上半年能夠投入生產。公司鋰雲母礦選礦廠正在建設中，短期內較難滿足大規模碳酸鋰對鋰雲母原料的的要求，公司通過與寶威物料合作，確保了鋰精礦的原料供應且有價格優惠，建設年產1.5 萬噸碳酸鋰及氫氧化鋰產線，確保快速提升碳酸鋰產能。寶威物料擁有加拿大和澳大利亞部分鋰輝石獨家包銷權利。
汽車+智能機電穩定增長。公司電動汽車主要有3 個平臺，九龍汽車、宜春客車廠和江特電動車。九龍汽車在商用車領域具有一定的優勢，隨着目錄的申請完成加上九龍汽車與珠海廣通、深圳國民運力等簽訂的大的訂單的逐步落地，我們預計九龍汽車下半年業績將逐步釋放。智能機電產業為傳統優勢產業，有幾十年製造經驗。公司2015 年收購的米格電機是行業內伺服電機的龍頭企業，每年保持高速增長，傳統電機方面今年市場表現有所復甦，智能機電產業特別是新能源汽車電機、伺服電機將是公司未來發展的重點。
維持“買入”評級。公司擁有云母提鋰全產業鏈，手握上游鋰雲母資源，盡享雲母漲價紅利。隨着技改完成2017 年碳酸鋰產能將增至5000 噸，成本下降，盈利大幅提升。公司還擁有九龍汽車和米格電機兩大業務平臺，假設2018年完成定增，最終碳酸鋰權益產能將增至2.25 萬噸/年，每萬噸碳酸鋰產量可增厚公司毛利約9 億元人民幣（以16 萬元/噸價格，7 萬元/噸成本計算），從而使得公司估值快速下降。我們預計2017 年EPS 為0.30，假設定增完成後總股本增至17.62 億股，增發攤薄後2018、2019 年EPS 分別為0.40 和0.53元/股，考慮到公司所屬新能源行業需求景氣向上，假設定增2018 年完成，給予2018 年70 倍估值，對應目標價28.00 元，維持“買入”評級。
不確定性分析。項目建設不達預期及市場需求不達預期的風險。
