報告摘要： 事件：公司9月20 日公告，同意以自有資金2.01 億增資黑龍江京盛華環保科技有限公司，增資完成後，公司持股比例爲67%。 增資黑龍江京盛華危廢項目，加強危固廢業績。此次增資的2.01 億全部用於建設京盛華集收運、貯存、蒸煮、焚燒、物化、綜合利用、固化劑填埋爲一體的綜合性處置中心。項目完全建成後可處理危廢種類達42 種，將成爲黑龍江省年綜合處理規模最大的危廢處理項目，目前正在推進一期建設，年綜合處理危廢規模約8.39 萬噸，預計項目達產後淨利潤可達7099 萬元/年。同時2017 年公司對吉林固廢增資2.28億元，用於後續生產建設；吉林固廢目前正在推進二期建設，擴建完成後產能將達16 萬噸/年。本次增資京盛華可進一步實現對危廢處理細分領域的業務覆蓋，有利於提高公司的持續盈利能力。 增資控股伊科思，項目推進獻業績。公司2016 年增資伊科思，持股45%成爲第一大股東。報告期，惠州伊科思碳五/碳九分離及綜合利用EPC 項目執行進度52.37%，確認收入4.15 億元，累計確認收入4.76億元，佔營業總收入比例爲39.94%，成爲公司業績增長的主要驅動力。 佈局水環境治理，打造環保綜合服務商。公司通過收購超越科創，全面引進水環境治理、生態修復等新興領域的前沿技術和成熟團隊，獲得水環境治理資質，目前公司已在上海、常熟、杭州等地開展示範工程，效果顯著。收購超越科創後，公司環保綜合服務商戰略得到進一步推進。公司短期有望受益於黑臭河考覈臨近，獲得業績增長，長期公司將受益於環保綜合服務商優勢，提升同業競爭力。 投資評級與估值：預計公司2017-2019 年的淨利潤爲4.05 億元、5.84億元和7.10 億元，EPS 爲0.47 元、0.67 元、0.82 元，市盈率分別爲：39 倍、27 倍、22 倍。給予“買入”評級。 風險提示：環保業務擴展不及預期；市場競爭加劇