公司动态：公司发布 2017 年中期业绩报告，上半年实现营业收入 25.1 亿元，同比上升 252.4％，毛利率 9.8%，同比上升 2.7 个百分点，归属于上市公司股东的净利润 5,221 万元，同比下降 39.5%，每股收益 0.0841 元，同比下降 61.8%。第二季度单季度实现销售收入 11.9 亿元，同比上升 68.4%，归属上市公司股东净利润5,056 万元，同比上升 0.3%。
点评：公司从 2015 年通过持续的并购重组向移动互联网和物联网行业转型，先后收购了兴飞科技、东方拓宇、中科融通、旭航网络等软硬件厂商，拥有了智能终端制造、物理网周界安防、移动互联网精准营销等业务能力。由于公司在持续并购的过程中，因此整体销售收入和净利润同比数据的波动较大，我们从公司现有主要业务实体看，各项业务拓展情况良好，发展前景值得期待：
智能终端业务稳步推进，特色产品出货良好：兴飞科技及其全资子公司睿德电子和东方拓宇在 2017 年上半年实现销售收入 24.7 亿元，净利润 5,339.2 万元，均获得了稳健的增长。值得关注的是，东方拓宇主打的 VR 手机、投影手机、物流手机均进行了新一代的开发，并且获得了良好的市场反馈，为公司在核心客户中兴通讯、顺丰、飞利浦、保千里、康佳、海尔等用户紧密合作的基础上，开拓了包括“三通一达”等其他知名客户。
周界安防受益国家安全需求提升而持续扩张：中科融通作为周界安防业务的实施实体，上半年实现销售收入 15.6%的增长达到 3,695.9 万元，尽管净利润有小幅下降，但是公司费用投入后获得渠道方面的进展值得期待。司法领域，巩固了北京、天津、江西、重庆等地监狱市场，并且随着国家一带一路建设的推进，公司积极推进包括云南、新建、辽宁等地的边控整体规划，参与政府 PPP 项目，将自身持续优化开发的周界安防雷达、周界入侵探测预警等新产品系类进行扩张。
现有业务势头良好，旭航网络再获增量：公司对于兴飞科技的下半年的收入预期为 40.3 亿元，净利润预期 1.05 亿元，中科融通下半年收入预期为 1.54 亿元，净利润预期 0.34 亿元，结合上半年已经获得了业绩，上述两个实体的整体收入贡献预计为 66.9 亿元，净利润预计为 1.97 亿元。另外，公司以 9.4 亿元现金收购旭航网络 100%股权的事项已经完成了预付款支付，在进行工商变更登记手续的过程中，如果顺利实施后，旭航网络对于 2017 年全年的承诺业绩为 7,000 万元净利润，并且根据之前的拟收购公告中的财务数据披露，上半年已经完成了 3,428万元，完成承诺可以期待。更为重要的是，作为移动网络精准营销的厂商，旭航网络可以与公司现有海外市场运营商的渠道实现良好的协同效应，将精准营销业务推向海外，为公司未来的成长打开更大的市场空间。
投资建议：我们预测公司 2017 年至 2019 年每股收益分别为 0.50、0.66 和 0.73元。净资产收益率分别为 10.4%、12.4%和 12.4%，给予增持-A 建议，6 个月目标价为 14.50 元，相当于 2017 年至 2019 年 29.0、22.0 和 19.9 倍的动态市盈率。
风险提示：并购资产的整合速度不及预期；行业应有类智能手机、APP 海外分发等新业务拓展不及预期；市场竞争状况加剧影响公司盈利能力；
公司動態：公司發佈 2017 年中期業績報告，上半年實現營業收入 25.1 億元，同比上升 252.4％，毛利率 9.8%，同比上升 2.7 個百分點，歸屬於上市公司股東的淨利潤 5,221 萬元，同比下降 39.5%，每股收益 0.0841 元，同比下降 61.8%。第二季度單季度實現銷售收入 11.9 億元，同比上升 68.4%，歸屬上市公司股東淨利潤5,056 萬元，同比上升 0.3%。
點評：公司從 2015 年通過持續的併購重組向移動互聯網和物聯網行業轉型，先後收購了興飛科技、東方拓宇、中科融通、旭航網絡等軟硬件廠商，擁有了智能終端製造、物理網周界安防、移動互聯網精準營銷等業務能力。由於公司在持續併購的過程中，因此整體銷售收入和淨利潤同比數據的波動較大，我們從公司現有主要業務實體看，各項業務拓展情況良好，發展前景值得期待：
智能終端業務穩步推進，特色產品出貨良好：興飛科技及其全資子公司睿德電子和東方拓宇在 2017 年上半年實現銷售收入 24.7 億元，淨利潤 5,339.2 萬元，均獲得了穩健的增長。值得關注的是，東方拓宇主打的 VR 手機、投影手機、物流手機均進行了新一代的開發，並且獲得了良好的市場反饋，為公司在核心客户中興通訊、順豐、飛利浦、保千里、康佳、海爾等用户緊密合作的基礎上，開拓了包括“三通一達”等其他知名客户。
周界安防受益國家安全需求提升而持續擴張：中科融通作為周界安防業務的實施實體，上半年實現銷售收入 15.6%的增長達到 3,695.9 萬元，儘管淨利潤有小幅下降，但是公司費用投入後獲得渠道方面的進展值得期待。司法領域，鞏固了北京、天津、江西、重慶等地監獄市場，並且隨着國家一帶一路建設的推進，公司積極推進包括雲南、新建、遼寧等地的邊控整體規劃，參與政府 PPP 項目，將自身持續優化開發的周界安防雷達、周界入侵探測預警等新產品系類進行擴張。
現有業務勢頭良好，旭航網絡再獲增量：公司對於興飛科技的下半年的收入預期為 40.3 億元，淨利潤預期 1.05 億元，中科融通下半年收入預期為 1.54 億元，淨利潤預期 0.34 億元，結合上半年已經獲得了業績，上述兩個實體的整體收入貢獻預計為 66.9 億元，淨利潤預計為 1.97 億元。另外，公司以 9.4 億元現金收購旭航網絡 100%股權的事項已經完成了預付款支付，在進行工商變更登記手續的過程中，如果順利實施後，旭航網絡對於 2017 年全年的承諾業績為 7,000 萬元淨利潤，並且根據之前的擬收購公告中的財務數據披露，上半年已經完成了 3,428萬元，完成承諾可以期待。更為重要的是，作為移動網絡精準營銷的廠商，旭航網絡可以與公司現有海外市場運營商的渠道實現良好的協同效應，將精準營銷業務推向海外，為公司未來的成長打開更大的市場空間。
投資建議：我們預測公司 2017 年至 2019 年每股收益分別為 0.50、0.66 和 0.73元。淨資產收益率分別為 10.4%、12.4%和 12.4%，給予增持-A 建議，6 個月目標價為 14.50 元，相當於 2017 年至 2019 年 29.0、22.0 和 19.9 倍的動態市盈率。
風險提示：併購資產的整合速度不及預期；行業應有類智能手機、APP 海外分發等新業務拓展不及預期；市場競爭狀況加劇影響公司盈利能力；
