民營軍工龍頭，夯實航空航天零部件主業，佈局高通量衛星業務繼2015年完成對明日宇航收購後，公司2016 將業務調整爲軍工（航空航天）、農機、投資三大板塊。其中以軍工爲核心，軍用飛機器零件業務高速增長，在民機零部件、衛星通信領域亦不斷拓展。公司2016年航空航天收入規模達10億以上，正逐步崛起成爲國內民營軍工龍頭。 　　航空航天製造業務高速增長，民參軍領域傲視群雄公司致力於飛行器結構件減重技術開發與應用，主要產品包括航空飛行器結構件、航天飛行器結構件、發動機結構件三大類，產品切入我國飛機八大主機廠、發動機四大主機廠、航天十大主機廠全部主力型號，在該領域民參軍上市中，公司實力最爲雄厚。受益於我國空天力量建設的高景氣，公司軍品主業高速增長；同時公司在民機領域亦不斷拓展，預計其航空航天主業近幾年將繼續保持高增速。 　　佈局高通量寬帶衛星業務，第一時間抓住商業航天機遇國防科工局2016年10月在《人民日報》刊文提出七大舉措建設航天強國，積極促進商業航天發展，並鼓勵社會力量參與。公司敏銳抓住商業航天機遇，於同期投資設立明日宇航衛星工業有限公司，佈局高通量寬帶衛星業務，計劃於2018年提供服務，併力爭10年時間建設12 顆在軌衛星的寬帶衛星通信系統，打造極富潛力的全新增長點。 　　盈利預測與投資建議 　　在軍民融合作爲國家戰略的大背景下，部分優秀民營企業在縱向深入發展其原有主業基礎上，進一步藉助其長期積澱的核心技術、民參軍豐富經驗、良好的軍民關係、以及上市平台的優勢資源，通過橫縱向拓展切入其他高景氣的軍工細分行業，將有潛力打造成爲民營軍工綜合體。我們認爲新研即是具備這樣潛力的公司，公司的遠期成長空間值得重新考量。預計2017-2019年EPS 分別爲0.31、0.43、0.55元，考慮公司在民營軍工企業中優勢明顯，且不斷拓展新的參軍領域醞釀持續增長潛力，應享有一定龍頭溢價，首次覆蓋，給予增持評級，12 個月目標價14元。 　　風險提示：軍品訂單大幅波動；衛星業務進展低於預期；農機業務業績持續下滑。