投资要点
事件：
东兴证券公布2017 年半年报，主要财务数据见下表。同时公司2016 年度利润分配，拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.5 元（含税）。
点评：
上半年公司整体业绩偏弱，投行业务、自营业务的下滑系主要因素。
市场依赖度提升，业绩弹性空间大。公司核心业务经纪业务、自营业务合计营收占比超过70%。随着市场热度的上升，预计业绩向上弹性也会增加。
经纪：-28.0%。受市场影响出现下滑，下滑幅度持平行业。
投行：-28.0%。IPO 规模增速大幅领先行业，增发规模降幅也远小于行业，但债承规模大幅下降，致投行业务整体下滑。
资管：47.6%。规模发展迅速，势头良好，收入贡献小但增速近50%。
自营：-34.5%。表现不佳，作为公司第一大收入来源，是业绩下滑的主因。
信用：减亏。各项业务规模保持稳定。今年公司负债有所减轻，一直以来的问题有所缓解，上半年利息净收入减亏。
估值与评级：假设17—19 年经纪业务日均交易量分别为5000 亿、5215亿和5476 亿，两融日均余额分别为1 万亿、1.1 万亿和1.1 万亿，预计17 —19 年EPS 分别为0.44 元、0.53 元和0.54 元，维持其增持评级。
风险提示：资本市场风险爆发大幅下挫。
投資要點
事件：
東興證券公佈2017 年半年報，主要財務數據見下表。同時公司2016 年度利潤分配，擬向全體股東每10 股派發現金紅利人民幣1.5 元（含税）。
點評：
上半年公司整體業績偏弱，投行業務、自營業務的下滑系主要因素。
市場依賴度提升，業績彈性空間大。公司核心業務經紀業務、自營業務合計營收佔比超過70%。隨着市場熱度的上升，預計業績向上彈性也會增加。
經紀：-28.0%。受市場影響出現下滑，下滑幅度持平行業。
投行：-28.0%。IPO 規模增速大幅領先行業，增發規模降幅也遠小於行業，但債承規模大幅下降，致投行業務整體下滑。
資管：47.6%。規模發展迅速，勢頭良好，收入貢獻小但增速近50%。
自營：-34.5%。表現不佳，作為公司第一大收入來源，是業績下滑的主因。
信用：減虧。各項業務規模保持穩定。今年公司負債有所減輕，一直以來的問題有所緩解，上半年利息淨收入減虧。
估值與評級：假設17—19 年經紀業務日均交易量分別為5000 億、5215億和5476 億，兩融日均餘額分別為1 萬億、1.1 萬億和1.1 萬億，預計17 —19 年EPS 分別為0.44 元、0.53 元和0.54 元，維持其增持評級。
風險提示：資本市場風險爆發大幅下挫。
