投資要點 　　事件：公司發佈半年報，2017年H1實現營業收入13.7億元，同比增長94.9%，實現歸母淨利潤1.5 億元，同比增長173.7%，實現扣非淨利潤1.4 億元，同比增長180.6%。 　　業績大幅增長。主要的原因是（1）子公司煒豐國際並表：報告期內，子公司煒豐國際實現營業收入4.86 億，佔公司總營收的35.4%，歸母淨利潤爲0.98 億；（2）英東模具業績增長較快：實現營業收入5.7 億元，同比增長23.9%，歸母淨利潤0.32 億元，同比增長14.9%；（3）傳統輸送帶主業業績快速增長：實現營業收入2.72 億元，同比增長29.1%，歸母淨利潤0.3 億元，同比增長18.9%。 　　輕型輸送帶毛利率逐年提升，產品結構持續優化。公司是國內輕型輸送帶龍頭，國內市佔率高達11%。公司輕型輸送帶產品主要分爲普通高分子輕型輸送帶和熱塑性彈性體輸送帶。其中普通高分子輕型輸送帶公司具備較強定價權，同時公司加強成本控制，使該產品毛利率由2012 年的42%逐年提升至2016 年的48%，並於報告期內再提升至49%。熱塑性彈性體輸送帶屬於輸送帶中的高端產品，公司對產品結構進行積極調整，受益於進口替代，高端產品佔比有望不斷增加。 　　高端模塑市場空間廣闊，公司是特斯拉和樂高核心供應商。公司完成收購英東模塑和煒豐國際，一方面完成上游產業鏈佈局，進入千億模具市場，另一方面藉助其生產基地和工藝，與主業形成協同效應，打造鏈板式輸送帶，從而拓展輸送帶產品結構。英東模塑面向全球汽車和家電高端品牌用戶，公司於2015年開始成爲特斯拉供應商，將受益於特斯拉量產帶來的紅利；煒豐國際面向玩具、電子等消費性行業，是全球知名玩具商樂高供應商，受益於玩具行業回暖，業績有望高增長。 　　智能分揀行業正處風口，業績有望爆發式增長。智能分揀下游應用領域廣泛，行業正迎來爆發期。下游快遞和電商行業的需求在未來三年有望維持30%以上增長，並且2017 年是四通一達智能分揀系統建設元年，快遞和電商企業對於智能設備需求量開始大幅增加。子公司欣巴科技是申通等快遞企業核心合作方，技術團隊來自郵政院，項目經驗豐富。公司2017 年訂單量大幅增加，業績有望迎來爆發式增長。 　　盈利預測與投資建議。預計17 年、18 年和19 年EPS 分別爲0.71 元、0.94元和1.19 元，參考可比公司估值，給予公司2017 年30 倍估值，對應目標價21.3 元，首次覆蓋給予以“買入”評級。 　　風險提示：輕型輸送帶毛利率大幅下滑的風險、子公司業績實現或不及預期、智能分揀業務不及預期的風險。