投資要點 　　受益金剛線替代變革，中短期缺口巨大，核心公司受益。黑硅及PERC 等技術解決了金剛線切割多晶後的植絨工藝，且大幅降低成本的同時提升了電池使用效率，預計2017年底金剛線滲透率達90%以上，帶來了金剛線在多晶片切割應用成井噴式發展。我們預計2017年全球80GW 光伏組件出貨量，單/多晶硅佔比分別爲25%和65%，對金剛線需求約2440萬KM，而藍寶石襯底行業需求爲400萬-500萬KM，則總需求量2840萬-2940萬千米，而現有總產能僅1900萬千米，缺口巨大依賴進口，行業核心公司盈利能力強。以光伏組件產量年增長10GW、藍寶石行業增長率30%測算，2018、2019年金剛線需求分別爲3078萬KM、3110萬KM， 預計2018年擴產項目全部達產後總產能約3058萬KM，供需才能基本平衡。 　　金剛線產業“強者恒強”，領軍企業市佔率持續提升。我們研判行業進入有一定壁壘，現有在行業深耕多年放量的強者在行業需求放量高增長態勢下能利用技術和資本優勢率先放量，TOP5 市佔率由16%提升到65%以上，獲得行業滲透率及進口替代提升帶來的“雙提升”機會。金剛線作爲切片核心耗材，其與切片用戶在合作過程中需要反覆調整和磨合才能獲得優異的良率與更高的效率，一旦定型則較難更換供應商，客戶粘度較高且形成“強者恒強”的格局。 　　公司產能迅速釋放，分享金剛線盛宴。公司IPO 募集資金項目“年產100萬km 金剛石線鋸”通過前期投入產能將在三季度釋放，到2017年底預計產能可達200萬KM 以上，且新增產能爲60um-45um 的未來多晶硅切片用主力電鍍金剛線，具有強大市場競爭力。我們預計2017-18年公司產能將達147萬和200萬KM，保守預計年化產量100萬km 和200萬KM，貢獻收入/淨利潤約2.8億/0.55億元和4.2億/0.82億元。 　　不斷研發進取，打造核心競爭力。前瞻性的產品開發與創新是公司實現長期可持續發展的基礎，2017H1 公司投入研發費用533萬元，同比增長34%，累積獲得授權專利/新申請專利40 項/7 項（其中發明專利8 項/6 項），背減砂輪、劃片刀、CMP-DISK 等重點部分產品已取得階段性突破。包括金剛線在內公司始終靠着自主研發走在行業發展前列，研發基因是公司的核心競爭力，也是持續增長的基石。 　　風險因素：光伏行業金剛線替代速度不達預期，產業政策發生變化等。 　　盈利預測及估值。公司是國內金剛線龍頭之一，金剛線切割行業乘光伏東風高速增長，公司IPO 擴產產能2017 放量，業績彈性巨大。我們暫維持業2017-19年淨利潤爲0.65億/0.94億/1.10億元的業績預測，3年CAGR爲43%，修正股本後基本EPS 爲1.26/1.80/2.12元（原爲1.66/2.36/2.79元），對應PE 爲45/32/27 倍；我們看好公司極高的業績彈性以及未來行業集中度的提升帶來的龍頭溢價，給予公司2018年40 倍PE，提高目標價至72.00元，維持“買入”評級。