投资要点
扭亏为盈，业绩触底回升。2017 年上半年经营业绩：营收同比增长32.5%至51.37 亿元；毛利率同比增加13.8 个百分点至16.4%；净利润同比增长330.9%，至3.28 亿元不宣派中期股息。公司上半年业绩扭亏为盈，主要由于：1、由于化肥行业整体好转；2、MTO 拉动甲醇需求，甲醇市场价格上升，甲醇净利润大幅增长。
甲醇制烯烃（MTO）发展拉动甲醇需求。今年由于聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）价格走势明显上扬，而甲醇进口量同比减少了8%。进口减少、期货价格走高、MTO 需求等多方原因下推动甲醇价格走高。尽管随着甲醇检修设备重启后价格有所回落，但是MTO 的强劲发展仍将拉动甲醇需求继续发展。
落后产能逐渐退出，化肥行业出现好转。中国化肥行业落后产能逐渐退出，上半年国内尿素产能同比下降17%。从氮肥协会统计来看，今年还有300万吨落后产能将被淘汰。公司上半年尿素分部利润较去年同比提升133.3%，开工率提升8.9 个百分点，分部业绩成功转亏为盈；磷肥和复合肥分部业绩仍亏损3,620 万，但亏损已在改善。随着落后产能淘汰和环保要求提升，大型化肥公司开始进入盈利回升通道中。
我们的观点：中海石油化学是央企中国海油旗下一家从事化肥、化工产品生产和销售的企业，2017 年公司经营业绩将触底回升：1、甲醇制烯烃发展将长期拉动甲醇需求；2、落后化肥产能淘汰后大型化肥企业迎来转机；3、公司营销体制改革，产品销售渠道有望进一步拓宽。我们预测当前公司股价对应2017 年PE 约为13-15 倍，建议投资者关注。
风险提示：原材料成本上升；化肥行业继续低迷；甲醇需求不及预期。
投資要點
扭虧為盈，業績觸底回升。2017 年上半年經營業績：營收同比增長32.5%至51.37 億元；毛利率同比增加13.8 個百分點至16.4%；淨利潤同比增長330.9%，至3.28 億元不宣派中期股息。公司上半年業績扭虧為盈，主要由於：1、由於化肥行業整體好轉；2、MTO 拉動甲醇需求，甲醇市場價格上升，甲醇淨利潤大幅增長。
甲醇制烯烴（MTO）發展拉動甲醇需求。今年由於聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）價格走勢明顯上揚，而甲醇進口量同比減少了8%。進口減少、期貨價格走高、MTO 需求等多方原因下推動甲醇價格走高。儘管隨着甲醇檢修設備重啟後價格有所回落，但是MTO 的強勁發展仍將拉動甲醇需求繼續發展。
落後產能逐漸退出，化肥行業出現好轉。中國化肥行業落後產能逐漸退出，上半年國內尿素產能同比下降17%。從氮肥協會統計來看，今年還有300萬噸落後產能將被淘汰。公司上半年尿素分部利潤較去年同比提升133.3%，開工率提升8.9 個百分點，分部業績成功轉虧為盈；磷肥和複合肥分部業績仍虧損3,620 萬，但虧損已在改善。隨着落後產能淘汰和環保要求提升，大型化肥公司開始進入盈利回升通道中。
我們的觀點：中海石油化學是央企中國海油旗下一家從事化肥、化工產品生產和銷售的企業，2017 年公司經營業績將觸底回升：1、甲醇制烯烴發展將長期拉動甲醇需求；2、落後化肥產能淘汰後大型化肥企業迎來轉機；3、公司營銷體制改革，產品銷售渠道有望進一步拓寬。我們預測當前公司股價對應2017 年PE 約為13-15 倍，建議投資者關注。
風險提示：原材料成本上升；化肥行業繼續低迷；甲醇需求不及預期。
