天韵国际（ 672）以天然水果为原材料，生产无添加及高质量加工水果产品。集团正积极扩大自家品牌的销售比重，预期 2018 成为主要收入来源，这有助加强产品差异性及提升客户黏度，支持更高估值。另外，随加工水果产能上升，以及下半年潜在收购其他加工水果厂，集团的销量有望提高，推动盈利增长。首予买入评级，目标价 1.68 元。
扩大自家品牌比重提升估值。公司采取丰富加工水果品种，研发新产品，使用不同包装等方式，努力兼顾不同顾客群体需求的多样性和特殊性；又引入微店、天猫等线上销售模式，拓宽销售渠道；同时增加分销商数量，采用新的监管模式，多管齐下，致力于提升自家品牌市场份额，扩大其销售及占比。目前公司估值受制于食品代工企业的定位而处于偏低水平，自家品牌的发展可帮助公司改变形象，提升估值水平，支持长远发展。
产能扩张支持销售。公司于现有车间提升自动化程度和生产效率，实现多个水果加工环节全自动化生产。同时亦积极争取土地资源，推动车间扩建，增加生产线。公司现时总产能约 8.4 万吨，年产能利用率可达 85%至 90%，在生产线扩建和并购计划稳步施行的情况下，2018 年总产能有望提升 1 万吨或 12%至约 9.4 万吨。
并购计划推动收入增长。为进一步扩大产能、支持销售、助力品牌营销，公司计划于现有以温带水果为主的加工品种基础上增加热带及亚热带水果品种，为此公司将于今年年内完成一项加工厂并购项目，并购目标为净资产介于 5,000 万至 1 亿人民币、主营热带及（或）亚热带水果加工的加工厂，该收购之影响有望于 2018 年开始反映于公司财务数据中。另外，公司亦计划收购一欧洲食品品牌以助力强化公司产品于海外市场的品牌认知及形象，拓展产品销售渠道，扩大海外市场份额，实现快速有力的海外市场扩张，该收购计划预期将于 2018 年启动执行。
天韵的估值较果汁品牌同业存在轻微折让，以 2018 年预期市盈率 10 倍计算，目标价为 1.68 港元，相信随自家品牌占比上升会令折让收窄。首次给予评级为买入
天韻國際（ 672）以天然水果爲原材料，生產無添加及高質量加工水果產品。集團正積極擴大自家品牌的銷售比重，預期 2018 成爲主要收入來源，這有助加強產品差異性及提升客戶黏度，支持更高估值。另外，隨加工水果產能上升，以及下半年潛在收購其他加工水果廠，集團的銷量有望提高，推動盈利增長。首予買入評級，目標價 1.68 元。
擴大自家品牌比重提升估值。公司採取豐富加工水果品種，研發新產品，使用不同包裝等方式，努力兼顧不同顧客羣體需求的多樣性和特殊性；又引入微店、天貓等線上銷售模式，拓寬銷售渠道；同時增加分銷商數量，採用新的監管模式，多管齊下，致力於提升自家品牌市場份額，擴大其銷售及佔比。目前公司估值受制於食品代工企業的定位而處於偏低水平，自家品牌的發展可幫助公司改變形象，提升估值水平，支持長遠發展。
產能擴張支持銷售。公司於現有車間提升自動化程度和生產效率，實現多個水果加工環節全自動化生產。同時亦積極爭取土地資源，推動車間擴建，增加生產線。公司現時總產能約 8.4 萬噸，年產能利用率可達 85%至 90%，在生產線擴建和併購計劃穩步施行的情況下，2018 年總產能有望提升 1 萬噸或 12%至約 9.4 萬噸。
併購計劃推動收入增長。爲進一步擴大產能、支持銷售、助力品牌營銷，公司計劃於現有以溫帶水果爲主的加工品種基礎上增加熱帶及亞熱帶水果品種，爲此公司將於今年年內完成一項加工廠併購項目，併購目標爲淨資產介於 5,000 萬至 1 億人民幣、主營熱帶及（或）亞熱帶水果加工的加工廠，該收購之影響有望於 2018 年開始反映於公司財務數據中。另外，公司亦計劃收購一歐洲食品品牌以助力強化公司產品於海外市場的品牌認知及形象，拓展產品銷售渠道，擴大海外市場份額，實現快速有力的海外市場擴張，該收購計劃預期將於 2018 年啓動執行。
天韻的估值較果汁品牌同業存在輕微折讓，以 2018 年預期市盈率 10 倍計算，目標價爲 1.68 港元，相信隨自家品牌佔比上升會令折讓收窄。首次給予評級爲買入
