投資要點 　　公司是蒽醌結構分散、還原染料國內龍頭：公司主要從事染料及染料中間體的生產經營與服務，在染料領域深耕多年，形成了從原材料採購、通過自有設備生產到產品銷售的完整產銷體系。公司主要產品爲蒽醌結構分散染料、還原染料、溶劑染料及染料中間體，擁有200 多個品種的染料產品。公司蒽醌分散染料商品產能2萬噸，蒽醌分散染料濾餅產能1.4萬噸，蒽醌還原染料產能6000 噸，蒽醌還原染料濾餅產能8000 噸及5萬噸的染料中間體產能。目前公司蒽醌結構染料的生產規模、技術水平和產品質量均處於國內領先水平，在高品質的蒽醌結構分散染料和還原染料細分市場，公司近幾年一直在細分市場佔據第一位，尤其在蒽醌分散染料市場公司市佔率超過50%，溶劑染料的市場佔有率也位居國內前列。 　　環保致產品供給受限，蒽醌價格大漲：近年來隨着國家對環保的重視，染料及上游中間體行業作爲重污染化工行業，面臨的環保壓力越來越大，部分中小企業因環保和技術不達標等問題，陸續退出市場，行業整體產能下降。8月7日起，8 箇中央環境保護督察組對吉林、浙江等8 省市開展環保督察。浙江省的染料產能佔比高到64%，此次環保督查導致浙江大部分小的染料企業產能受到一定的限制，同時上游的染料中間體企業生產負荷也在大幅下降，導致大部分沒有自己配套染料的小企業負荷不得不下降。而且與14年不同的是，此次中間體產能的限制不僅僅是H 酸和還原物這兩個品種，因此此次染料價格的上漲有望超過15年初的高點，目前分散染料的報價已經達到4萬/噸，漲幅超過50%。公司主營產品60 號藍（6000 噸/年）、60 號紅（5500-6000 噸/年）、54號黃（3000 噸/年）等蒽醌分散染料。60 號藍7月29 號從13萬/噸漲至15萬/噸，8月31 號60 號藍再次從15萬漲至20萬/噸，漲幅達53%。除60 號藍，目前其餘大部分蒽醌型染料價格都漲了15%-20%。預計後續60 號藍和其餘蒽醌染料仍將進一步上漲。根據歷史經驗，偶氮型漲價之後，一般蒽醌型都會跟隨，預計9月份以後蒽醌型染料還會繼續上漲。 　　行業供需結構良好，價格上漲彈性大，建議積極關注：1）公司技術優勢和環保優勢明顯，隨着環保政策對重污染化工行業影響的擴大，蒽醌染料及中間體供給量將進一步受限，行業集中度進一步提升，價格有望繼續上漲，公司作爲染料及染料中間體行業龍頭，未來將持續受益。2）從需求端來看，蒽醌染料由於色彩豔麗、性能優異主要用在中高端市場，隨着生活水平的提升和年輕人對色彩的追求，蒽醌染料的市場有較大的提升空間。我們預計公司17-19年的EPS 分別爲1.44、1.52、1.60元，給予買入評級，目標價30元。 　　風險提示：價格下降，環保產能受限