事件：永利股份發佈 2017 年半年報：2017 年上半年公司實現營業收入 13.72億元，同比增長 94.94%，歸屬上市公司股東淨利潤1.47億元，同比增長 173.67%。 　　其中，與業務活動無關的應付股權轉讓款受匯率變動帶來損失 1053.97 萬元，實際上半年實現淨利潤 1.58 億元，同比增長 193.23%。上半年毛利率 31.40%，淨利率 11.03%，分別同比提升 2.16%和 2.01%。 　　輸送帶行業景氣依舊，Vanderwell 並錶帶來增量收入2017 年上半年輸送帶實現 2.72 億元，同比增長 29.06%。主要原因：1）行業景氣度依舊，輸送帶行業每年維持 15%以上增速，公司作爲國內輸送帶行業龍頭，在中高端市場優勢明顯；2）上半年新增 Vanderwell 並表，帶來增量收入和利潤。Vanderwell 主要負責歐洲終端客戶的輕型輸送帶的加工整理，上半年實現收入 3964.37 萬元，約佔上半年輸送帶業務的 15%。 　　英東模塑增長穩定，煒豐國際下半年有望再超預期英東模塑上半年實現營收 5.70 億元，同比增長 23.92%；淨利潤 3192.44 萬元，同比增長 14.94%。淨利潤增速低於營收增速，主要受中韓關係影響，爲現代配套的北京三五和滄州三五同比由盈轉虧所致，但是根據目前淨利潤增速，實現全年業績承諾無虞； 　　煒豐國際上半年實現營收 4.86 億元，淨利潤 9845.46 萬元，佔全年業績承諾 1.5億元（煒豐 17 年業績承諾按照人民幣兌港幣匯率 0.8474 換算）的 65.61%，。 　　上半年煒豐毛利率與 16 年底相比提升 9.78%至 36.20%，主要是上半年產能向高端業務傾斜和高毛利率的模具業務佔煒豐營收比例顯著提升。隨着下半年新客戶的開拓和消費電子的旺季到來，煒豐國際全年有望再超業績承諾。 　　自動分揀業務上半年同比增長 35%，2017 年有望迎來爆發2017 年上半年自動分揀實現收入 4450.17 萬元，同比增長 34.85%。欣巴在手訂單充沛，預計來自物流企業的訂單受“雙十一”購物節影響在下半年收入確認更多。根據我們測算，僅順豐、“三通一達”和德邦等快遞公司未來 5 年轉運中心建設智能化升級的需求即可催生 500 億元智能分揀設備需求。我們認爲欣巴科技在 2016 年技術積累和品牌知名度的提升，2017 年公司通過分佈廣泛的客戶資源優勢來發掘更多合作機會，智能分揀業務有望在 2017 年迎來爆發。 　　風險提示：模塑業務市場拓展不達預期；人民幣匯率大幅升值；自動分揀業務推進不達預期 　　盈利預測及估值 　　考慮到公司各項業務增長趨勢良好，我們調增了盈利預測。預計公司 2017-2019年實現營收 33.16 億元、40.98 億元、48.01 億元，同比增長 81.52%、23.58%、17.17%；歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲 3.34 億元、4.36 億元、5.28 億元，同比增長 117.28%、30.77%、20.94%；對應的 EPS 分別爲 0.74 元、0.96 元、1.16 元，當前股價對應市盈率 21 倍、16 倍和 13 倍，維持“買入”評級。