本周行业观点
本周，机械板块上市公司持续披露2017 年半年报。从半年报业绩表现来看，机械行业出现了持续的全局性回暖的局面，专用设备、工程机械、冷链物流、3C 自动化与重型机械领域业绩提升显著，我们建议持续关注以上板块的走势与表现。根据我们的整理，2017 年上半年机械板块净利润同比增长逾50%，带动板块整体估值倍数下降，根据中信行业分类，中信机械板块滚动市盈率（整体法）由2016 年年报统计口径的118.97 下降到2017 年中报统计口径的78.55，下跌33.97%，我们认为，伴随着机械行业整体的全局性、持续性回暖，2017 年年报统计口径市盈率有望继续快速下降，板块估值趋于合理，投资价值值得关注。
此外，近期创业板触底反弹，部分机械个股成长性较强、业绩增长较为确定、位于创业板且前期被错杀，我们建议持续关注以上个股的投资机会。
风险提示：宏观经济下行风险；我国制造业转型升级不及预期；工程机械、重型机械企业业绩不及预期。
本期【卓越推】大冷股份。
大冷股份（000530.sz） （2017-9-1 收盘价7.39 元）核心推荐理由：
1、各项业务平稳发展。2017 年上半年，大冷股份实现营业收入10.02 亿元，同比增长20.64%；实现归属于母公司净利润0.98 亿元，同比增长39.11%。报告期内，公司整体搬迁改造工作顺利完成，2017 年5 月7 日，公司新厂区—冰山双D 港工业园正式开园，位于国家级新区——大连金普新区的新工厂投入使用。2017年6 月26 日，国务院总理李克强到公司新厂区实地调研，对公司取得的成绩和经验给予了充分肯定。子公司业务方面，武新制冷新产品示范点全国区域布局基本完成，新产品收入同比增长50%以上；成功推出了我国首套天然气管网压力能发电及冷能回收系统，战略转型成果显著。冰山工程在冷链物流、渔业捕捞、啤酒乳品、精细化工等领域发展势头向好，签订了江苏润昌天然气分布式能源机电总承包合同，合同总金额约1.6 亿元；与广州万达签订首个高端室内雪场项目，冰雪事业实现新突破。冰山服务积极拓展新服务事业领域，与天津二商签订首家机房托管合同，开创了制冷行业大型氨系统机房托管的先河，维保收入同比增长50%以上。
2、利润增长主要源于三项费用率的显著下降。报告期内，受益于公司管理效率有效提升，公司三项费用占营业收入的比重下降2.56PCT，成为公司归属母公司净利润上升的主要原因。此外，报告期内公司出售150万股国泰君安股票，获得投资收益2747 万元。
3、富士冰山实现产能翻番，冰山金属、冰山国贸注入上市公司。报告期内，大冷股份联营公司富士冰山全面实现产品智能化升级，产品多元化迈出坚实步伐。除饮料机外，大型食品机、咖啡机、白酒机、盒饭机等新机种均完成开发，并陆续开始量产。全球领先的自动售货机智能制造新工厂建成投产，产能从5 万台/年扩张到10 万台/年。2016 年全年富士冰山无人售货机销量达3 万台，累计销量达12 万台，我们认为，富士冰山产能扩张有望从迅猛发展的无人售货机市场充分受益。此外，2017 年4 月，冰山集团优质资产冰山金属与冰山国贸成功注入大冷股份，有望助力公司进一步增厚业绩。公司表示，未来冰山集团将逐步转型为投资平台，优质资产将择机注入大冷股份。
盈利预测和投资评级：我们预计大冷股份2017 年至2019 年的EPS 分别为0.27 元/股、0.33 元/股和0.38元/股。考虑到冷链物流行业快速发展；大冷股份行业龙头地位稳固；股权激励到位、运营优势凸显；集团资产有强烈注入预期，我们维持大冷股份“买入”评级。
风险提示：公司获得大订单；冰山集团资产注入预期；新产品研发取得突破性进展。
相关研究：《各项业务稳中有进，管理效率提升显著增厚业绩》；2017.08.28《冷链先锋“新大冷”》
2017.07.12。
本週行業觀點
本週，機械板塊上市公司持續披露2017 年半年報。從半年報業績表現來看，機械行業出現了持續的全局性回暖的局面，專用設備、工程機械、冷鏈物流、3C 自動化與重型機械領域業績提升顯著，我們建議持續關注以上板塊的走勢與表現。根據我們的整理，2017 年上半年機械板塊淨利潤同比增長逾50%，帶動板塊整體估值倍數下降，根據中信行業分類，中信機械板塊滾動市盈率（整體法）由2016 年年報統計口徑的118.97 下降到2017 年中報統計口徑的78.55，下跌33.97%，我們認爲，伴隨着機械行業整體的全局性、持續性回暖，2017 年年報統計口徑市盈率有望繼續快速下降，板塊估值趨於合理，投資價值值得關注。
此外，近期創業板觸底反彈，部分機械個股成長性較強、業績增長較爲確定、位於創業板且前期被錯殺，我們建議持續關注以上個股的投資機會。
風險提示：宏觀經濟下行風險；我國製造業轉型升級不及預期；工程機械、重型機械企業業績不及預期。
本期【卓越推】大冷股份。
大冷股份（000530.sz） （2017-9-1 收盤價7.39 元）核心推薦理由：
1、各項業務平穩發展。2017 年上半年，大冷股份實現營業收入10.02 億元，同比增長20.64%；實現歸屬於母公司淨利潤0.98 億元，同比增長39.11%。報告期內，公司整體搬遷改造工作順利完成，2017 年5 月7 日，公司新廠區—冰山雙D 港工業園正式開園，位於國家級新區——大連金普新區的新工廠投入使用。2017年6 月26 日，國務院總理李克強到公司新廠區實地調研，對公司取得的成績和經驗給予了充分肯定。子公司業務方面，武新制冷新產品示範點全國區域佈局基本完成，新產品收入同比增長50%以上；成功推出了我國首套天然氣管網壓力能發電及冷能回收系統，戰略轉型成果顯著。冰山工程在冷鏈物流、漁業捕撈、啤酒乳品、精細化工等領域發展勢頭向好，簽訂了江蘇潤昌天然氣分佈式能源機電總承包合同，合同總金額約1.6 億元；與廣州萬達簽訂首個高端室內雪場項目，冰雪事業實現新突破。冰山服務積極拓展新服務事業領域，與天津二商簽訂首家機房託管合同，開創了製冷行業大型氨系統機房託管的先河，維保收入同比增長50%以上。
2、利潤增長主要源於三項費用率的顯著下降。報告期內，受益於公司管理效率有效提升，公司三項費用佔營業收入的比重下降2.56PCT，成爲公司歸屬母公司淨利潤上升的主要原因。此外，報告期內公司出售150萬股國泰君安股票，獲得投資收益2747 萬元。
3、富士冰山實現產能翻番，冰山金屬、冰山國貿注入上市公司。報告期內，大冷股份聯營公司富士冰山全面實現產品智能化升級，產品多元化邁出堅實步伐。除飲料機外，大型食品機、咖啡機、白酒機、盒飯機等新機種均完成開發，並陸續開始量產。全球領先的自動售貨機智能製造新工廠建成投產，產能從5 萬臺/年擴張到10 萬臺/年。2016 年全年富士冰山無人售貨機銷量達3 萬臺，累計銷量達12 萬臺，我們認爲，富士冰山產能擴張有望從迅猛發展的無人售貨機市場充分受益。此外，2017 年4 月，冰山集團優質資產冰山金屬與冰山國貿成功注入大冷股份，有望助力公司進一步增厚業績。公司表示，未來冰山集團將逐步轉型爲投資平臺，優質資產將擇機注入大冷股份。
盈利預測和投資評級：我們預計大冷股份2017 年至2019 年的EPS 分別爲0.27 元/股、0.33 元/股和0.38元/股。考慮到冷鏈物流行業快速發展；大冷股份行業龍頭地位穩固；股權激勵到位、運營優勢凸顯；集團資產有強烈注入預期，我們維持大冷股份“買入”評級。
風險提示：公司獲得大訂單；冰山集團資產注入預期；新產品研發取得突破性進展。
相關研究：《各項業務穩中有進，管理效率提升顯著增厚業績》；2017.08.28《冷鏈先鋒“新大冷”》
2017.07.12。
