投資要點: 主業企穩,積極謀求轉型。道路客運是公司主營業務之一,近些年受高鐵衝擊,業績承壓。面對道路客運業態的嚴峻挑戰,公司持續深化“站商融合、四級網絡、電商服務、創造價值”的經營模式,以道路客運班線公司化改造和資源整合等項目拓展爲着力點,紮實推進各項工作。上半年,公司道路客運板塊在區域內和跨區域的併購項目均取得重要成果,板塊營收同比增長4.68%,業績逐漸企穩。 定增助力公司轉型,大股東高額認購彰顯信心。公司已經公佈的定增方案計劃募集資金總額不超過人民幣10 億元(公司目前總市值26.97 億),用於“長江三峽遊輪中心土地一級開發項目”和“宜昌東站物流中心項目(二期)”。其中實際控制人宜昌市國資委旗下交旅集團、宜昌城投、宜昌高投及宜昌國投分別承諾以現金方式認購公司本次非公開發行股票金額1 億元,鎖定期36 個月。我們認爲本次定增將加速公司原有旅遊產品升級,拓展旅遊新業務,助力公司向旅遊行業轉型。同時實際控制人高額認購定增也彰顯對公司業務發展的支持,公司轉型升級之路將進一步加速。 依託宜昌豐富旅遊資源,資源整合存在預期。宜昌是湖北省域副中心城市,旅遊資源豐富,擁有4 處國家5A 級旅遊景區;11 處國家4A 級景區以及其他各個類型的旅遊資源;公司大股東交旅集團旗下旅遊資源豐富,主要包括:1)兩個4A景區,西陵峽風景區(略有盈利)和三遊洞(財務上尚未盈利,主要受歷史遺留的人員包袱拖累);2)租賃經營西陵峽附近的一些小景區;3)投資的景區:西陵峽內部的三峽國際房車露營地、下牢溪內的旅遊基礎配套設施、迷你度假小鎮、在平山壩附近將打造一個類似莫干山的民宿度假產品;4)宜昌城區附近的高山度假產品,主要是度假村形式,配套一些旅遊地產;公司是大股東交旅集團旗下唯一上市平台,旅遊資源整合預期明顯。 夯實本業,積極轉型,未來可期。公司主業企穩回升,旅遊產品增速明顯。公司剛剛公佈的半年報顯示,上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲盈利:3204 萬元,同比增幅爲28.55%,主要原因爲2017 年上半年公司旅遊業務經營情況超出預期,“交運*兩壩一峽”系列旅遊產品遊客量比去年同期增長超 60%;與道路客運業務相關的燃油補貼、線路補貼等經常性政府補貼,本期實際到帳情況好於預期;公司加強資金集中管理,降低了融資成本,本期財務費用增長幅度低於預期。 維持增持評級。不考慮定增項目及後續可能的資產注入,預計2017-2019 年公司EPS 分別爲0.58、0.76、1.04 元。參考同行業公司估值水平我們給予公司2017年PE44 倍,對應6 個月目標25.5 元,維持增持評級。 風險提示:旅遊資產注入不及預期;宏觀經濟下行導致傳統客運業務下滑;
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宜昌交运(002627)公司跟踪报告:道路客运企稳 转型旅游值得期待
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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