投資要點： 　　公司1H2017 實現歸屬淨利潤1.47 億元，同比增長173.67%。公司公告1H2017 實現營收13.72 億元，同比增長94.94%；實現歸屬淨利潤1.47 億元，同比增長173.67%；實現EPS0.33 元/股。以此測算2Q2017 公司實現營收7.28 億元，同比增長80%；實現歸屬淨利潤0.76 億元，同比增長117%。 　　公司業績大幅增長主要系煒豐國際並表貢獻。煒豐國際自2016 年11 月納入公司合併範圍，1H2017 實現營收4.86 億元，實現歸屬淨利潤9845 萬元。 　　且該部分業務毛利率較高，導致營業利潤與淨利潤增長幅度高於營業收入增長幅度。剔除並表影響，公司1H2017 實現營收8.86 億元，同比增長26%；實現歸屬淨利潤0.49 億元，同比下滑10%。淨利潤出現下滑主要系與業務活動無關的應付股權轉讓款匯率變動影響-1054 萬元，若不考慮此因素，公司經營性業績增速約爲9%。 　　傳統主業輸送帶與英東模塑均有穩定增長。根據公司半年報披露，1H2017公司輕型輸送帶業務實現營收2.72 億元，同比增長29.06%；實現歸屬淨利潤2980 萬元，同比增長18.92%。而2015 年收購的子公司英東模塑實現營收5.7 億元，同比增長23.92%；實現歸屬淨利潤3192萬元，同比增長14.94%。 　　我們認爲儘管公司主業輕型輸送帶已做到國內市場佔有率第一，但憑藉公司積極開拓和部分下游更新換代需求增加，近兩年仍能保持較爲穩定增長。而英東模塑下屬子公司北京三五及滄州三五主要爲韓國現代汽車配套，受中韓關係影響，本報告期相比上年同期由盈轉虧，從而影響英東模塑整體業績，未來隨着中韓關係回暖，英東業績有望增長更快。 　　智能分揀收入大增，利潤仍待釋放。1H2017 公司智能分揀業務實現營收4450萬元，同比大幅增長34.85%。但由於該業務尚處於市場拓展前期，固定成本佔比較高，而且公司在報告期內進行了一系列新產品、新技術的研發投入；導致報告期毛利率同比下滑12.75 個百分點至5.29%，故實現歸屬淨利潤-215萬元，同比減少303.42%。我們認爲未來隨着公司快速搶佔市場份額，該項業務盈利水平會顯著提高，貢獻重要業績增量。 　　盈利預測與投資建議。我們預計公司17-19 年EPS 分別爲0.79、0.98、1.21元，給予2017 年25 倍動態PE，6 個月目標價19.75 元，維持“買入”評級。 　　風險提示。輸送帶收入低於預期、併購整合不達預期。