事項：
公司發佈半年報，上半年公司實現營業收入2.77億元，較去年同期下降20.88%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9890萬元，同比上升292.99%。
平安觀點：
收到拆遷補償款，歸母淨利潤大幅增長：公司上半年歸母淨利潤9890萬元，同比增長292.99%；扣非後歸母淨利潤為-3926萬元，同比下降-276.86%。報告期內公司的非經常性損益1.63億，主要來自於拆遷補償款。從公司主營業務來看，兩塊主要業務短期內承壓：（1）母公司的通風設備業務主要受到下游核電項目核準進度的影響，上半年營業利潤為-3576萬元；（2）全資子公司中興裝備的能源管件業務受到原材料價格和下游景氣度等因素的影響，收入和毛利率均有所下降，淨利潤158萬元。
核電項目核準有望年底重啟，公司有望顯著受益：核電是公司通風設備業務的重要下游行業，核電項目的開工招標進度對公司業績影響很大。從2016年至今，受到AP1000示範項目的進展情況等因素影響，國內核電項目核準數為0，這是導致公司業績承壓的最重要的原因之一。2017年8月，中核集團宣佈全球首堆AP1000核電機組三門一號即將啟動裝料環節，裝料之後將是機組併網發電，我們認為在三門一號併網後，今年年底我國核電項目有望迎來集中核準。南風股份是我國核電通風設備領域的龍頭，核電項目核準一旦重新開啟，公司營業收入和毛利率都將顯著增長。
投資建議：核電是公司業務的重要下游行業，核電項目的開工招標進度對公司業績影響很大。受AP1000示範項目進展的影響，2017年國內尚無新的核電機組獲得核準，公司短期業務承壓。綜合考慮行業景氣度、非主營業務收入等因素，調整2017年、2018年、2019年的EPS預測分別為0.29元、0.38元、0.52元（原預測為0.26元，0.66元，0.73元），對應目前股價的P/E值分別為40倍，30倍，22倍。我們認為發展核電是國家的重要戰略，雖然短期內行業景氣度受到不確定因素影響，但長期的發展趨勢仍值得看好，若核電項目核準重新開啟，公司將顯著受益，因此仍對公司維持“推薦”評級。
風險提示：(1)核電項目核準速度繼續低於預期；(2)原材料價格大幅上漲導致毛利率下降；(3)宏觀經濟不景氣，中興裝備下游需求下滑。