2017 年半年報：實現營業收入 8467 萬元，同比減少 2.91%，歸屬母公司淨利潤 1656.4 萬元，同比減少 9.35%。由於公司 2017 年簽訂的產品訂貨合同交付驗收集中在下半年，導致營業收入較上年同期減少。 交付集中在下半年，致航空慣導收入大幅下滑。由於航空慣導產品訂單的交付主要集中在下半年，上半年慣導板塊僅實現收入 5143.12 萬元，同比減少 29.1%，毛利率 41.68%，同比減少 12.81%。撓性、光纖、激光三大慣導系統營收同期分別下滑 69.4%、70.9%、36.44%。板塊內僅有導航計算機組件較上年同期實現增長，實現收入 2401 萬元，增幅 33.18%。 航空發動機電子產品翻倍增長，有望受益於發動機放量。報告期內，航空發動機電子產品實現收入 1906 萬元，同比增加 120.67%，實現整體大幅提升。航空發動機電子板塊實現翻倍增長主要由於 2017 年公司獲得了較多的合同訂單，且按照訂單的交付進度向客戶如期交付並通過驗收。 專業技術服務爆發式增長，佔比較小難改整體下滑。報告期內，專業技術服務實現收入 1250 萬元，同比增加 215.67%，毛利率 86.32%，同比增加16.13%，實現爆發式增長，但收入佔比相對較小。 我們預測公司 2017-2019 年 EPS0.65/0.8/1.07，對應估值 54/44/33 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。 風險提示：航空產業發展速度低於預期；軍品採購波動。