報告摘要: 公司2017上半年實現營業收入8.10 億元,同比增長31.25%;實現歸母淨利潤5531 萬元,同比下降27.86%。公司前三季度業績預告爲7533.35-10761.93 萬元,同比減少30-0%。主要是原材料價格上漲、產品毛利率下降所致。 聚酯粉末龍頭,市場地位穩固。公司化工主業爲粉末塗料用聚酯樹脂,現有產能約15 萬噸,國內市場佔有率達到25%,龍頭地位穩固。公司二季度單季實現營業收入4.69 億元,同比增長29%;歸母淨利潤3238 萬元,同比下降32%。主要原因是原材料價格上漲幅度超過產品價格,樹脂毛利率大幅下降至15.5%,比上年同期下降8.6 個百分點。 上游佈局優勢突出,走出國門再上臺階。公司5 萬噸粉末塗料專用聚酯樹脂和4 萬噸新戊二醇項目正在建設中,預計將於今年12 月達產,完全投產後公司聚酯樹脂總產能達到20 萬噸、;上半年山東利華益神劍的3 萬噸新戊二醇已經投產,到明年新戊二醇將基本實現自給,提升企業的抗風險能力。同時,公司積極進行海外佈局,擬在西班牙建設4 萬噸聚酯樹脂工廠和研發中心。當前神劍股份的海外營收佔比約20%,毛利率遠低於國內,西班牙工廠的設立有利於公司吸收海外的管理、技術經驗,提升國際競爭力,打開海外市場。 加碼軍工領域,雙主業齊頭並進。2015 年底公司收購嘉業航空,進軍高端裝備製造領域;報告期內公司完成對中星偉業的收購過戶,該公司具備四證齊全的軍工資質,是二級保密單位,未來將成爲公司在軍工領域的經營平台。報告期內子公司嘉業航空實現營業收入9626 萬元,同比增長31%;實現淨利2095 萬元,同比增長44%,呈現良好的發展局面,預計可順利完成全年5100 萬元的業績承諾。公司在軍工領域的佈局初見成果,軍工+化工的雙主業發展獨佔鰲頭。 盈利預測:預計公司2017-2019 年實現歸母淨利潤1.69/2.11/2.34 億元,對應PE 爲 36/29/26 倍,給予“增持”評級。 風險提示:項目進展不及預期;原材料價格大幅上漲。
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神剑股份(002361)点评:原料涨价影响业绩 军工板块增长迅速
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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