事件：公司公布了2017 年半年报，中报业绩此前已通过快报披露，上半年实现收入11.78 亿元，同比增长95.13%，实现归母净利润2.04 亿元，同比增长88.49%；公司预计2017 年前三季度实现归母净利润为3.09-4.38 亿元，Q3 单季度归母净利润范围为1.05-2.34 亿元，三季度业绩预告符合预期。
投资要点：
三季度业绩预告符合预期，环比业绩有望再创新高：公司公布了2017年半年报，三季度业绩预告符合预期，预计2017 年前三季度实现归母净利润为3.09-4.38 亿元，Q3 单季度归母净利润范围为1.05-2.34 亿元。上半年游戏业务方面，子公司美生元实现收入6.86 亿元，净利润1.62 亿元，二季度收入与利润环比分别增长38.07%和57.64%。游戏业务带动公司二季度利润率回升的同时收入创下新高。我们认为随着新上线产品运营逐步稳定，新品陆续上线，三季度业绩有望再创新高，环比继续保持较高的增长。
单机业务尝试新变现，网游业务从纯联运切入研发与发行：公司过去在单机游戏上以运营商的前向付费业务为主，16 年年底尝试广告变现模式，通过后向广告实现流量留存。从上半年的营收结构看，公司单机游戏业务与广告推广业务分别贡献收入2.86 亿元与3.50 亿元，仍为游戏业务的主要贡献来源。在网游业务上，公司从去年年底开始，从纯网游联运切入到网游的研发与发行，目前储备有卡牌类、MMO、SLG 等品类，下半年预计将发布两款重磅网游产品，网游研运业务的拓展有望进一步增厚业绩。
边际改变增强业务协同，提前布局IP 打造“新影游联动”：美生元在休闲单机板块进行前端的流量留存，中端切入网游研发与发行，后端通过移动广告板块发展代投业务，储备网游买量团队，边际上的改变增强了三大板块间的协同效应。另外从长远看，公司从IP 孵化端入手，提前规划18 个月以上的影游联动项目，追求在影游联动项目上实现更早期、更深入的协作，以达到IP 的放大效果。我们认为公司几大板块业务间协同，对业务良性发展将产生正面的促进作用。同时公司在IP 与项目储备上的前瞻性布局，为长远发展带来更强的确定性。
投资建议：公司三季报业绩预告符合预期，在新业态上，休闲单机、网游研运、移动广告三大业务并行发展，边际朝着正面变化，下半年重磅网游产品的上线预计将进一步夯实业绩，长远发展关注影游联动项目的稳步推进。我们预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.62/0.76/0.98 元 ，对应当前股价PE 为21/17/14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：现有产品运营数据下滑过快，新产品上线表现不及预期，传统业务出现明显下滑。
事件：公司公佈了2017 年半年報，中報業績此前已通過快報披露，上半年實現收入11.78 億元，同比增長95.13%，實現歸母淨利潤2.04 億元，同比增長88.49%；公司預計2017 年前三季度實現歸母淨利潤為3.09-4.38 億元，Q3 單季度歸母淨利潤範圍為1.05-2.34 億元，三季度業績預告符合預期。
投資要點：
三季度業績預告符合預期，環比業績有望再創新高：公司公佈了2017年半年報，三季度業績預告符合預期，預計2017 年前三季度實現歸母淨利潤為3.09-4.38 億元，Q3 單季度歸母淨利潤範圍為1.05-2.34 億元。上半年遊戲業務方面，子公司美生元實現收入6.86 億元，淨利潤1.62 億元，二季度收入與利潤環比分別增長38.07%和57.64%。遊戲業務帶動公司二季度利潤率回升的同時收入創下新高。我們認為隨着新上線產品運營逐步穩定，新品陸續上線，三季度業績有望再創新高，環比繼續保持較高的增長。
單機業務嘗試新變現，網遊業務從純聯運切入研發與發行：公司過去在單機遊戲上以運營商的前向付費業務為主，16 年年底嘗試廣告變現模式，通過後向廣告實現流量留存。從上半年的營收結構看，公司單機遊戲業務與廣告推廣業務分別貢獻收入2.86 億元與3.50 億元，仍為遊戲業務的主要貢獻來源。在網遊業務上，公司從去年年底開始，從純網遊聯運切入到網遊的研發與發行，目前儲備有卡牌類、MMO、SLG 等品類，下半年預計將發佈兩款重磅網遊產品，網遊研運業務的拓展有望進一步增厚業績。
邊際改變增強業務協同，提前佈局IP 打造“新影遊聯動”：美生元在休閒單機板塊進行前端的流量留存，中端切入網遊研發與發行，後端通過移動廣告板塊發展代投業務，儲備網遊買量團隊，邊際上的改變增強了三大板塊間的協同效應。另外從長遠看，公司從IP 孵化端入手，提前規劃18 個月以上的影遊聯動項目，追求在影遊聯動項目上實現更早期、更深入的協作，以達到IP 的放大效果。我們認為公司幾大板塊業務間協同，對業務良性發展將產生正面的促進作用。同時公司在IP 與項目儲備上的前瞻性佈局，為長遠發展帶來更強的確定性。
投資建議：公司三季報業績預告符合預期，在新業態上，休閒單機、網遊研運、移動廣告三大業務並行發展，邊際朝着正面變化，下半年重磅網遊產品的上線預計將進一步夯實業績，長遠發展關注影遊聯動項目的穩步推進。我們預計公司2017/2018/2019 年EPS 分別為0.62/0.76/0.98 元 ，對應當前股價PE 為21/17/14 倍，維持“買入”評級。
風險提示：現有產品運營數據下滑過快，新產品上線表現不及預期，傳統業務出現明顯下滑。
