事件

　　公司28日晚发布中报，公司实现营业收入8.5亿元，同比增加130%；实现营业利润1.29亿元，同比增加283%；实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长303%。

　　公司业绩大幅增长主要由于旗计智能从2016年10月纳入公司合并报表范围，以及公司树脂镜片相关业务经营业绩保持稳定增长，及收到2080万政府补助影响。

　　点评

　　分业务来看，邮购业务已成为毛利主要来源。镜片业务上半年实现营收3.4亿元，同比增长17.6%，毛利9822万元，毛利率29%，相较2016年下降2 个百分点；商品邮购分期业务实现营收4.2亿元，毛利2.8亿元，毛利率66%，相比去年四季度提升2 个百分点。商品邮购业务在全部毛利中占比74%。

　　眼镜业务：以研发带动产品和市场。眼镜1.499 系列、1.60 系列、车房及服务、变色片系列产品同比分别增长21%、18%、26%和11%。公司成功开发1.56 防蓝光变色镜片、双面渐进模具，进一步优化1.499“UV++”防蓝光、1.499 变色系列产品生产工艺，进行MR95UV++镜片、MR8（1.60）PLUS 的工艺调试。另一方面公司向镜片生产服务型企业转型取得成效，依托互联网技术对镜片生产服务模式进行转型，车房业务占树脂镜片业务的比重从上年同期的14%上升至本期的16%。

　　商品邮购分期业务稳步增长。公司2017H1 新增2 家大型合作银行机构，新增2 处业务职场，新建自有仓库，提高出库配送率，优化消费体验感受；此外，公司在产品的种类开发和品质保障方面持续加大投入，与供应商携手合作，新增开发20 余款自主设计、生产和销售的高端优质产品，这些措施极大增进了商品邮购业务的增长。公司银行卡增值业务创新服务实现营业收入4.4亿元，归属于母公司所有者的净利润0.9亿元；纳入合并范围的归属于母公司所有者的净利润为0.78亿元。我们测算了商品邮购业务的单月营收，2017 上半年单月营收达到7000万元，同比2016Q1提升3%，但较2016年全年的8900万元仍有一定提升空间。

　　盈利预测与估值：我们预测公司17-19年实现营业收入21.74亿、29.50亿、35.87亿，净利润3.20亿、4.24亿、5.19亿元，对应的2017/18年PE 分别为30X/23X。考虑到公司整体较高的业绩增速及广阔的市场空间，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：新业务拓展进度低于预期。