投资要点：
公司上半年实现营业收入7.0 亿元，同比增长26%，归母净利润6419 万元，同比增长2%，扣非归母净利润6564 万元，同比增长3%，整体毛利率30.35%，同比降低4.83pct，销售费用率7.38%，同比减少0.88pct，管理费用率9.12%，同比减少1.06pct。上半年存货2.66 亿元，同比增长18%，周转天数由去年同期110天加快至本期90 天。预计前三季度业绩增速将在-20%~20%范围内。
单二季度实现收入4.54 亿元，同比增长26%，归母净利润5651 万元，同比减少0.75pct，扣非归母净利润5821 万元，同比增长0.16pct，单季毛利率31.79%，同比降低6.24pct，销售费用率6.14%，同比降低1.03pct，管理费用率8.14%，与去年同期持平。
公司收入的增长主要来自下游品牌服饰回暖，代工厂辅料用量增加，从销售目的地来看，上半年国内实现收入5.7 亿元，同比增长29%，海外收入1.3 亿元，同比增长14%；从产品来看码装拉链收入大幅增长，同时条装拉链也保持高增速，上半年码装拉链实现收入1.21 亿元，同比增长52%，条装拉链4.7 亿元，同比增长26%，拉头实现收入8322 万元，同比增长7%，其他品类2062 万元，同比下滑7%。
上半年产品毛利率有所降低，主要系上游原材料价格波动，去年底至今年上半年金属拉链的主要原材料铜、锌合金价格快速抬升，而公司产成品价格的变动不及成本的增长，导致毛利率有所侵蚀。
公司已公告以现金10.1 亿元收购新三板跨境电商企业价之链65%股权，整体估值15.6 亿元，价之链原股东承诺2017-19 年净利润分别不低于1.0/1.6/2.5 亿元，对应市盈率分别为15.6/9.7/6.2 倍，三年累计净利润不低于5.1 亿元。由此，公司确定了“拉链+跨境电商”双主业战略，为公司突破传统制造业瓶颈、拓展新兴行业的战略迈出坚实一步。
盈利预测与估值。我们预计2017-19 年EPS 分别为0.42/0.65/0.89 元。由于未来跨境业务有望保持高增长，我们给予2018 年25X 市盈率，合计对应目标价16.34元，“买入”评级。
风险提示。原材料涨价导致成本上升，无法将成本转嫁至下游，收购进度不达预期。
投資要點：
公司上半年實現營業收入7.0 億元，同比增長26%，歸母淨利潤6419 萬元，同比增長2%，扣非歸母淨利潤6564 萬元，同比增長3%，整體毛利率30.35%，同比降低4.83pct，銷售費用率7.38%，同比減少0.88pct，管理費用率9.12%，同比減少1.06pct。上半年存貨2.66 億元，同比增長18%，週轉天數由去年同期110天加快至本期90 天。預計前三季度業績增速將在-20%~20%範圍內。
單二季度實現收入4.54 億元，同比增長26%，歸母淨利潤5651 萬元，同比減少0.75pct，扣非歸母淨利潤5821 萬元，同比增長0.16pct，單季毛利率31.79%，同比降低6.24pct，銷售費用率6.14%，同比降低1.03pct，管理費用率8.14%，與去年同期持平。
公司收入的增長主要來自下游品牌服飾回暖，代工廠輔料用量增加，從銷售目的地來看，上半年國內實現收入5.7 億元，同比增長29%，海外收入1.3 億元，同比增長14%；從產品來看碼裝拉鍊收入大幅增長，同時條裝拉鍊也保持高增速，上半年碼裝拉鍊實現收入1.21 億元，同比增長52%，條裝拉鍊4.7 億元，同比增長26%，拉頭實現收入8322 萬元，同比增長7%，其他品類2062 萬元，同比下滑7%。
上半年產品毛利率有所降低，主要繫上遊原材料價格波動，去年底至今年上半年金屬拉鍊的主要原材料銅、鋅合金價格快速抬升，而公司產成品價格的變動不及成本的增長，導致毛利率有所侵蝕。
公司已公告以現金10.1 億元收購新三板跨境電商企業價之鏈65%股權，整體估值15.6 億元，價之鏈原股東承諾2017-19 年淨利潤分別不低於1.0/1.6/2.5 億元，對應市盈率分別為15.6/9.7/6.2 倍，三年累計淨利潤不低於5.1 億元。由此，公司確定了“拉鍊+跨境電商”雙主業戰略，為公司突破傳統制造業瓶頸、拓展新興行業的戰略邁出堅實一步。
盈利預測與估值。我們預計2017-19 年EPS 分別為0.42/0.65/0.89 元。由於未來跨境業務有望保持高增長，我們給予2018 年25X 市盈率，合計對應目標價16.34元，“買入”評級。
風險提示。原材料漲價導致成本上升，無法將成本轉嫁至下游，收購進度不達預期。
