一、事件概述
公司发布2017年半年报，报告期内，公司实现营业收入8.7亿元，同比下降14.72%；扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长13.21%。
二、分析与判断
收入虽略有下滑，利润仍保持两位数增速
报告期内，公司实现营业收入8.7亿元，同比下降14.72%。分业务看，主业农业收入7.06亿元，同比下降14.89%；工业收入0.94亿元，同比下降17.52%；贸易收入0.89亿元，同比增长30.78%。收入下滑主要由于报告期内主要作物马铃薯价格持续震荡下行，并创近三年新低。销售费用0.29亿元，较上年增加0.11亿元，主要由于运费上涨及公司产业整合所致。受益集团优良的管理控制以及主要农作物种植集中度的不断提升，公司营业成本同比下降22.29%，扣非后归母净利润达到0.39亿元，同比增长13.21%。
经营模式向自营方式转变，规模优势逐步显现公司土地资源丰富，有权属的土地面积342万亩，其中耕地47.51万亩，是全国唯一拥有大量土地资源储备的农业类上市公司。公司逐步由土地对外出租转向自主经营的模式，扩大自主种植规模。自营模式一方面便于控制种植作物的品种，另一方面，随着种植规模的扩大，机械化作业比例逐步提升，公司农业规模化的成本优势将逐步显现。报告期内，毛利率较2016年提升了3.23 个百分点，达到26.13%，为上市以来最高水平。
背靠甘肃农垦集团，产业链有望进一步完善
（1）公司是甘肃农垦集团下属唯一的农业土地资源上市平台，集团拥有大量优质农业资产，其中包括810 亩产权土地（超半数仍未注入上市公司），资产注入预期强烈。（2）公司大力推广“亚盛好食邦”品牌建设，进一步完善公司产业链。目前已开发数十种好食邦系列终端产品，并逐步借助互联网运营模式，实现O2O 线上线下联动营销。公司终端食品类产品有望成为公司又一利润增长点。
三、盈利预测与投资建议
公司拥有大量产权土地，未来通过对土地的不断整合，公司盈利能力有望持续增强。
预计公司2017-2019年EPS 分别为0.12元、0.18元、0.21元，对应PE 为36.5 倍、25.4倍、21.8 倍，未来12 个月合理估值区间为5.2-6.2元，给予“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：
自然灾害，马铃薯、苜蓿价格持续走低，农业机械化受阻。
一、事件概述
公司發佈2017年半年報，報告期內，公司實現營業收入8.7億元，同比下降14.72%；扣非後歸母淨利潤0.39億元，同比增長13.21%。
二、分析與判斷
收入雖略有下滑，利潤仍保持兩位數增速
報告期內，公司實現營業收入8.7億元，同比下降14.72%。分業務看，主業農業收入7.06億元，同比下降14.89%；工業收入0.94億元，同比下降17.52%；貿易收入0.89億元，同比增長30.78%。收入下滑主要由於報告期內主要作物馬鈴薯價格持續震盪下行，並創近三年新低。銷售費用0.29億元，較上年增加0.11億元，主要由於運費上漲及公司產業整合所致。受益集團優良的管理控制以及主要農作物種植集中度的不斷提升，公司營業成本同比下降22.29%，扣非後歸母淨利潤達到0.39億元，同比增長13.21%。
經營模式向自營方式轉變，規模優勢逐步顯現公司土地資源豐富，有權屬的土地面積342萬畝，其中耕地47.51萬畝，是全國唯一擁有大量土地資源儲備的農業類上市公司。公司逐步由土地對外出租轉向自主經營的模式，擴大自主種植規模。自營模式一方面便於控制種植作物的品種，另一方面，隨着種植規模的擴大，機械化作業比例逐步提升，公司農業規模化的成本優勢將逐步顯現。報告期內，毛利率較2016年提升了3.23 個百分點，達到26.13%，為上市以來最高水平。
背靠甘肅農墾集團，產業鏈有望進一步完善
（1）公司是甘肅農墾集團下屬唯一的農業土地資源上市平臺，集團擁有大量優質農業資產，其中包括810 畝產權土地（超半數仍未注入上市公司），資產注入預期強烈。（2）公司大力推廣“亞盛好食邦”品牌建設，進一步完善公司產業鏈。目前已開發數十種好食邦系列終端產品，並逐步藉助互聯網運營模式，實現O2O 線上線下聯動營銷。公司終端食品類產品有望成為公司又一利潤增長點。
三、盈利預測與投資建議
公司擁有大量產權土地，未來通過對土地的不斷整合，公司盈利能力有望持續增強。
預計公司2017-2019年EPS 分別為0.12元、0.18元、0.21元，對應PE 為36.5 倍、25.4倍、21.8 倍，未來12 個月合理估值區間為5.2-6.2元，給予“謹慎推薦”評級。
四、風險提示：
自然災害，馬鈴薯、苜蓿價格持續走低，農業機械化受阻。
