業績摘要：2017 年上半年公司實現營業收入 8,467 萬元，同比下滑2.91%；實現歸屬股東淨利潤 1,656 萬元，同比下滑 9.35%。 　　公司簽訂合同主要集中在下半年交付，上半年營收小幅下滑。報告期內，公司營收規模較小，且小幅下滑，公司航空慣性導航產品營收同比下滑，主要是由於 2017 年簽訂的合同交付驗收集中在下半年；航空發動機電子產品實現較高增長，主要系公司生產發動機參數採集器和新研產品飛控計算機銷售增加。全年來看，隨着下半年公司慣導及發動機電子產品進入集中交付期，全年營收有望實現較快增長。 　　資產減值準備增加，淨利潤增速小幅低於營收增速。報告期內，淨利潤增速不及營收增速主要是由於公司一年期以上應收賬款佔比較高，本期公司計提壞賬準備增加，2017 年上半年資產減值準備爲 751.8 萬元，去年同期爲 361.9 萬元，但實際上，軍品的應收賬款壞賬風險非常小，基本都會轉回。全年來看，隨着下半年較高毛利的激光慣導和飛控計算機等產品交付，公司淨利潤有望實現較快增長。 　　深耕軍用航空慣導領域，我軍直升機慣導核心配套廠商。公司是國內軍用直升機慣導的主要配套廠商，領先的技術實力和十多年軍機慣導配套經驗是公司發展的護城河。隨着陸軍航空兵的擴編，以及海軍和空軍的大力發展，國內直升機需求的缺口進一步加大，且落後機型的替換需求較大。隨着近幾年來，國內新型主戰機型的定型，十三五期間，軍用直升機有望加速列裝，公司將充分受益。 　　盈利預測及評級：預計2017-2019 年淨利潤增速分別爲43.21%，14.96%和 19.48%，EPS 分別爲 0.83，0.95 和 1.14 元，給予“買入”評級。 　　風險提示：軍民融合不及預期，軍用直升機列裝不及預期