一、事件概述 　　公司發佈2017 年半年報，營收7.22 億，同比增加55.62%；歸屬於上市公司股東淨利潤6157 萬，同比增加10.49%；每股收益0.09 元。 　　二、分析與判斷 　　染料業務穩定增長，七彩雲電商逐步完善 　　上半年公司實現營業收入7.22 億，同比增長55.62%；歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長10.49%。報告期內，公司加強高水洗分散染料、印花染料等差異化產品和染料新產品的銷售，使公司染料產銷量同比提升，業績增長。同時上半年七彩雲電商渠道建設逐步完善，平台運營營業收入大幅增長，營業收入同比增長 16890萬元，但平台貿易銷售毛利率較低，使總體營業毛利率下降6.91 個百分。 　　產品與品質的差異化優勢明顯，抗風險能力強公司目前擁有分散染料產能3.6 萬噸，將根據市場情況逐步釋放產能，分期達產；活性染料產能8500 噸，按照公司規劃，產能將提高到2 萬噸。公司在差異化分散染料如超細纖維用分散染料、高水洗染料，低溫活性染料、活性印花染料市場擁有較高的市場佔有率。目前差異化產品的發展主要依託新型面料的開發，當前國際大品牌不同類型、不同功能的面料不斷進行開發，大中型的印染企業研發能力及業務也都在不斷增長，市場的接受度、客戶需求增加，公司的差異化染料品種的市場空間也會隨之不斷提升。 　　上游中間體短板補齊，公司染料產業鏈佈局趨於完善公司投資5 億在蓬萊市北溝工業聚集園區建設年產3 萬噸精細化工中間體項目，該園區是膠東半島唯一一家經環保部門批覆的專業化工園區。目前項目部分產品投產，完全達產後預計項目年營收爲10 億。隨着高仿棉及混仿織物的市場需求量增加，染料中間體用量大幅增加，並且價格有望持續走高。隨着煙臺中間體項目投產，公司染料產業一體化佈局趨於完善，在提升盈利能力的同時，也提高了抗風險能力。 　　三、盈利預測與投資建議 　　預計公司2017~2019 年EPS 分別爲0.22 元、0.32 元、0.43 元，對應PE 分別爲30倍、20 倍、15 倍。維持“強烈推薦”評級。 　　四、風險提示： 　　染料價格低於預期，項目投產進度存不確定性。