結論與建議： 　　公司今日發佈2017H1報告，實現營收7.97億元(YOY+49.38%)，實現淨利潤1.2億元(YOY+46.52%)，符合預期。單季度看，公司2Q實現收入5.98億元，實現淨利潤0.96億元(YOY+41.18%)。業績增長主要因爲海水淡化及海綿城市業務表現出色。 　　預計公司17-18實現淨利潤2.31、3.33億元，YOY+63.70%、44.18%，分別爲0.34、0.50元，當前股價對應17-18年動態PE29X、20X，公司業務擴張具有持續性，未來高速成長確定性高，給予“買入”建議。 　　海水淡化及海綿城市表現出色：分業務來看，受滄州10萬噸海水淡化業務完工及泰安PPP生態項目開工影響海水淡化及海綿城市業務表現搶眼，分別實現營收1.94億元、4.45億元，同比增速達到382.52%、201.59%，毛利率有穩中有升，分別增長0.55%、2.52%。目前海水淡化業務除完成的滄州項目在手的還有營口10萬噸及青島藍谷海水淡化產業園及裝備製造基地專案框架協定，另外公司通過收購KWI、DHT等公司積極拓展國際市場，目前正參與新加坡第四海水淡化廠的競標，未來在非洲等一些國家、衣索比亞、科威特等陸續會籤一些合同，承接執行瑞士水務的一些項目。市政工程實現營收0.42億元，同比下滑71.82%，主要是前期工程完工，公司主要發展方向轉爲海水淡化及海綿城市所致。 　　毛利率穩中有升，費用率微增0.09pct：財務指標看公司17H1綜合毛利率33.22%，同比上升2.01pct，雖然市政工程毛利率下滑7.8%，但得益於高毛利率的海水淡化及海綿城市業務佔比提升帶來整體毛利率上升；費用率看，17H1綜合費用率12.79%，同比微增0.09pct，主要是上半年新併購兩家海外公司導致管理費用大幅提升，未來費用率有望保持在較低水準。 　　在手訂單合計12億元，未來業績有保障：截至2017年6月30日，公司新增EPC訂單7667萬，期末合計在手EPC訂單1.53億元；BOT、業務新增訂單分別爲2.89億元、2.27億元，處在施工期的BOT訂單有億元；總體來看公司在手訂單近12億元，對爲來業績成長有保障。 　　開展一期員工持股計畫：公司日前公告，一期員工持股計畫已經開展，近日已10.43元/股的成交均價購入1281萬股，耗資1.34億元。整個持股計畫購買上限爲3億元，目前仍有1.4億元的購買空間，後期有望繼續增持。 　　公司所處行業未來1-2年成長性高：公司業務聚焦海水淡化及海綿城市。 　　截止15年底，我國海水淡化規模達103萬噸/日，僅爲世界規模萬噸/日的1.2%。目前我國海水淡化2/3用於工業，集中在水價較高的沿海省份，預計十三五將迎來爆發臨界點。海綿城市前兩批試點城市進展順利，第三批城市也即將出臺，按照住建部到2020年，城市建成區以上的面積達到目標要求；到2030年，城市建成區80%以上的面積達到目標要求，整個市場規模超過萬億。憑藉領先的技術和項目經驗，公司有望充分享受行業爆發帶來的好處，實現高速發展。 　　盈利預測：預計公司17-18實現淨利潤2.31、3.33億元，YOY+63.70%、，EPS分別爲0.34、0.50元，當前股價對應17-18年動態PE29X、，公司業務擴張具有持續性，未來高速成長確定性高，給予“買入”建議，目標價12.0元(2018年動態PE24X)。