事件
昨日晚间公司发布2017 年半年度业绩报告，报告期实现总营收24.63 亿，同比减少2.67%；归属于上市公司股东净利润2.03 亿，同比下滑35.17%；扣非后归属于母公司股东净利润1.98 亿，同比下滑40.30%。对此，我们点评如下：
点评：
燃气板块增长良好，汇兑损失导致净利润大幅下滑。公司2017 年上半年实现总营收24.63 亿，同比减少2.67%；归属于上市公司股东净利润2.03 亿，同比下滑35.17%；扣非后归属于母公司股东净利润1.98 亿，同比下滑40.30%。净利润下降主要是由于部分创投平台在去年将直投项目集中退出而今年没有，上半年实现投资收益2.72 亿元，同比下降27.74%；同时今年人民币持续升值，致使公司去年底发行H 股募集的港币资金于期末汇率折算时产生部分汇兑损失0.37 亿元。然而公司公用事业燃气板块盈利水平保持了较好的增长，具体来看，公司上半年收入主要来自于：1）燃气销售，上半年收入21.87 亿，同比增长6.01%；2）施工业务，上半年收入1.07 亿，同比减少49.42%；3）污水处理业务，上半年收入0.65 亿，同比减少16.66%；3）污水处理业务，上半年收入0.65 亿，同比减少16.66%；4）商业业务，上半年收入0.49 亿，同比减少28.72%；5）市政隧道运营，上半年收入0.07 亿，同比减少16.66%。此外，上半年公司销售费用0.80 亿元，同比增长7.89%；管理费用1.44 亿元，同比减少0.35%，财务费用1.22 亿元，同比增长75.21%，三费整体保持合理水平，财务费用大幅增长主要系港币汇率波动较大。
深入布局金融创投领域，参股基金完成对外投资。2017 年3 月，公司通过受让0.9 亿元的认缴出资份额、并新增认缴出资9.1 亿元入伙上海华璨股权投资 基金合伙企业（有限合伙）。本次投资是为满足公司战略发展要求，借助投资机构的专业优势提升公司的投资能力。该基金首次募集8.3 亿，公司出资亿元，占比60.24%。2017 年4 月，华璨基金完成第一个项目8 亿元的投资，作为有限合伙人加入曜瞿如。后者系上市公司世纪华通控股股东浙江华通控股集团有限公司作为普通合伙人发起设立的有限合伙企业，间接持有盛大游戏47.92%的股权。
拟发行境内外债务融资工具，合计不超过 60 亿元。5 月26 日，公司发行境内外债务融资工具的预案公告，合计不超过 60 亿元。募集资金将用于补充流动资金和项目建设等用途，同时，借助充足资金公司项目并购或将加速。
同日，公司发布非公开发行可交换公司债券的预案公告，发行种类系可交换为公司所持有的大众交通A 股股票可交换公司债券，募集资金不超过15 亿。
投资建议：给予增持评级。预计公司2017~2019 年归属净利润分别为4.35、、5.07 亿元，对应估值水平36、33、31 倍。基于公司盈利前景，首次覆盖我们给予增持评级。
风险提示：创投项目进展低于预期、燃气价格下滑
事件
昨日晚間公司發佈2017 年半年度業績報告，報告期實現總營收24.63 億，同比減少2.67%；歸屬於上市公司股東淨利潤2.03 億，同比下滑35.17%；扣非後歸屬於母公司股東淨利潤1.98 億，同比下滑40.30%。對此，我們點評如下：
點評：
燃氣板塊增長良好，匯兑損失導致淨利潤大幅下滑。公司2017 年上半年實現總營收24.63 億，同比減少2.67%；歸屬於上市公司股東淨利潤2.03 億，同比下滑35.17%；扣非後歸屬於母公司股東淨利潤1.98 億，同比下滑40.30%。淨利潤下降主要是由於部分創投平臺在去年將直投項目集中退出而今年沒有，上半年實現投資收益2.72 億元，同比下降27.74%；同時今年人民幣持續升值，致使公司去年底發行H 股募集的港幣資金於期末匯率折算時產生部分匯兑損失0.37 億元。然而公司公用事業燃氣板塊盈利水平保持了較好的增長，具體來看，公司上半年收入主要來自於：1）燃氣銷售，上半年收入21.87 億，同比增長6.01%；2）施工業務，上半年收入1.07 億，同比減少49.42%；3）污水處理業務，上半年收入0.65 億，同比減少16.66%；3）污水處理業務，上半年收入0.65 億，同比減少16.66%；4）商業業務，上半年收入0.49 億，同比減少28.72%；5）市政隧道運營，上半年收入0.07 億，同比減少16.66%。此外，上半年公司銷售費用0.80 億元，同比增長7.89%；管理費用1.44 億元，同比減少0.35%，財務費用1.22 億元，同比增長75.21%，三費整體保持合理水平，財務費用大幅增長主要系港幣匯率波動較大。
深入佈局金融創投領域，參股基金完成對外投資。2017 年3 月，公司通過受讓0.9 億元的認繳出資份額、並新增認繳出資9.1 億元入夥上海華璨股權投資 基金合夥企業（有限合夥）。本次投資是為滿足公司戰略發展要求，藉助投資機構的專業優勢提升公司的投資能力。該基金首次募集8.3 億，公司出資億元，佔比60.24%。2017 年4 月，華璨基金完成第一個項目8 億元的投資，作為有限合夥人加入曜瞿如。後者繫上市公司世紀華通控股股東浙江華通控股集團有限公司作為普通合夥人發起設立的有限合夥企業，間接持有盛大遊戲47.92%的股權。
擬發行境內外債務融資工具，合計不超過 60 億元。5 月26 日，公司發行境內外債務融資工具的預案公告，合計不超過 60 億元。募集資金將用於補充流動資金和項目建設等用途，同時，藉助充足資金公司項目併購或將加速。
同日，公司發佈非公開發行可交換公司債券的預案公告，發行種類系可交換為公司所持有的大眾交通A 股股票可交換公司債券，募集資金不超過15 億。
投資建議：給予增持評級。預計公司2017~2019 年歸屬淨利潤分別為4.35、、5.07 億元，對應估值水平36、33、31 倍。基於公司盈利前景，首次覆蓋我們給予增持評級。
風險提示：創投項目進展低於預期、燃氣價格下滑
