報告摘要： 　　事件概述：8 月 18 日，公司發佈 2017 年半年報，1-6 月實現營業收入 16.49億元，同比增長 56.44%；淨利潤 3023.94 萬元，同比下降 56.18%；歸母淨利潤 1686.71 萬元，同比下降 75.21%；每股收益爲 0.03 元。 　　前三季度業績預告，預計公司2017年1-9月歸母淨利潤爲2000.00萬元～5000.00 萬元，上年同期爲 9205.60 萬元，同比下降 78.27%～45.69%。 　　上半年產量大幅增長，下半年利潤有望釋放。上半年受禽流感疫情、市場需求不足、消費不旺的影響，禽類價格低迷，產量大幅增長的凍鴨、凍雞總體銷售比例下降，1-6 月凍鴨、凍雞產量分別爲 75878 噸和 21965 噸，同比分別增長 69.45%和 130.63%，銷售額分別爲 5.49 億元和 1.83 億元，同比分別增長-16.07%和 58.20%，增長的產量以庫存方式等待合適價格出售。下半年在季節性需求轉暖和雞價上漲的帶動下，公司凍鴨、凍雞產品有望實現量價齊升，利潤釋放。 　　成本控制有方，經營思維前衛。玉米、豆粕、小麥、豆油和羽絨是公司產品的主要原料成本。上半年玉米價格上漲 13%，小麥下跌約 6%，豆粕、豆油下跌 15%-17%。一季報和半年報顯示，公司預付款項和存貨大增，除禽類產品庫存有所增加外，公司一季度在東北大量收購玉米，子公司華英新塘加大羽絨採購量，而玉米和羽絨上半年均連續上漲，鴨絨漲幅超過50%，顯示出公司對原料的採購時機把握很好。爲規避原料端價格波動過大，公司在 2016 年開始開展套期保值業務，初期期貨按金投入不超過2000 萬元，商品期貨的槓桿屬性可以控制幾倍於按金的原料成本，看好公司未來在成本控制方面的效果。 　　全產業鏈佈局，平緩週期波動，提高附加值。公司建立了集祖代種鴨和父母代種鴨/雞養殖與孵化、商品代鴨/雞養殖、禽類產品及其製品的加工與銷售、飼料生產與銷售爲一體的完整產業鏈，使公司具備調節鴨/雞苗、凍品及熟食等產業鏈上各類產品的生產與銷售比例的手段，增強了公司抵禦週期性低迷和分享行業景氣的調整能力。 　　風險提示：鴨、雞、羽絨製品價格回落，禽流感疫情