事件：
公司发布2017 年半年报，共实现营业收入2.7 亿元，同比增长31.43% ；实现归属于母公司股东净利润464.91 万元，同比下降52.70%；实现扣非归母净利润为37.8 万元，同比下降95.87% ；EPS0.02 元。其中，限制性股票激励计划摊销费用为1015.71 万元，如扣除上述摊销费用的影响后实现归属上市公司股东的净利润为1480.62 万元，较上年同期增长50.63%。
观点：
股权激励费用拖累利润，毛利率水平稳中有升。公司由于在2017年第三季度终止了“2016年限制性股票激励计划”，因此在第二季度摊销了1015.71万元费用，对利润产生较大影响，由同期增长50.63%变为同期下降52.70%。由于公司在第三季度仍然需要摊销股份支付费用约2100.62万元，因此公司的业绩将短期承压，但长期来看，公司的各项主营业务将稳健增长。上半年公司整体营业收入增长31.43%，毛利率增加1.48个百分点，在规模扩大的同时也保证了公司盈利能力的提升。具体的，公司的信息技术服务收 入同比增长了121.51%，互联网+智慧物流云服务平台收入规模也继续提升，毛利率高达72.51%。因此随着新业务收入规模的持续扩大，以及在公司整体业务占比的提升，公司的整体毛利水平和盈利能力也将受益持续增长。
持续完善营销网络，助力主营业务稳健发展。公司上半年持续完善营销网络建设，分别设立了湖北、江苏分公司，在重庆、西安等地购置办公场地，完善各地办事机构设施建设，综合提升了销售服务能力。
在重点行业，公司继续加强与核心客户的合作范围。其中，在电信行业，公司新增了中国电信4家省级分公司，中移杭州研究院，中国移动1家专业子公司和3家省分公司，中国联通4家省分公司；在电力行业，公司承建了陕西神华富平智慧电厂项目、合肥联合发电公司设备综合监控系统等项目，并成功推广应用了设备故障智能预警系统产品；在金融行业，公司积极开拓国内业务，承建了合肥兴泰金融控股（集团）有限公司数据中心项目、浦银安盛基金管理有限公司基金运营管理平台、合肥高新建设投资集团投资管理信息系统等项目；在交通行业，公司立足安徽，面向全国，持续打造和推广云计算数据中心、交通综合治超系统和公开行政执法管理软件三大自主软件产品；在政府领域，公司持续推广大数据应用管理平台和智能化应用服务等，先后承建了安徽省财政厅、安徽省人民检察院、六安市人民法院等单位的数据治理项目、综合管理平台项目、智能机器人服务应用等项目；完成了安徽省经济信息中心信用平台建设，并成功拓展到亳州、阜阳等地市。
持续加大研发投入，新业务潜力十足。上半年公司的研发投入为5662.39万元，比上年同期增长62.69%，占营业收入的21%，呈现加速投入态势。一方面，公司设立中央研究院，依托公司在大数据、云计算等技术多年的积累，集中优势资源，聚焦核心技术研发，不断提升公司产品品质；另一方面，公司利用与中科大共同成立的“高可信软件工程中心”，借助中科大在人工智能领域的技术优势，研发安全嵌入式操作系统、程序分析工具、C程序验证工具等具有世界领先水平的高可信软件产品和技术，推动公司技术水平的提升。同时，公司将“电力企业一体化管控软件建设项目”和“企业级信息集成平台建设项目”
两个募投项目变更为“大数据驱动的智能应用软件项目”，该项目运用大数据、人工智能等技术，为电信、能源、交通、金融、政府等行业领域用户提供大数据平台、分析决策软件、智能应用软件。持续增强的研发投入力度有利于提升公司产品技术的竞争力，在巩固传统优势主营业务的同时，大力拓展互联网+智慧物流云服务平台以及大数据平台等创新业务。目前，公司的互联网+智慧物流云服务平台已经成功发展到一定的规模，在上半年实现了437.83万元的营业收入，该业务的市场目前还属于开发和成长阶段，渗透率较低、市场空间广阔，为公司新业务的提供了潜力十足的发展空间。
结论：
受股权激励终止费用摊销的影响业绩将短期承压，但看好公司加大研发投入、完善营销网络对传统主营业务稳健增长及新业务快速拓展的有力支撑。预计2017-2019年公司分别实现营业收入7.65、9.62和11.84亿元；实现归母净利润0.46、0.86和1.13亿元；EPS分别为0.22、0.41和0.54元；对应PE分别为89.00、47.81和36.46倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
新业务拓展不及预期；研发创新不及预期。
事件：
公司發佈2017 年半年報，共實現營業收入2.7 億元，同比增長31.43% ；實現歸屬於母公司股東淨利潤464.91 萬元，同比下降52.70%；實現扣非歸母淨利潤為37.8 萬元，同比下降95.87% ；EPS0.02 元。其中，限制性股票激勵計劃攤銷費用為1015.71 萬元，如扣除上述攤銷費用的影響後實現歸屬上市公司股東的淨利潤為1480.62 萬元，較上年同期增長50.63%。
觀點：
股權激勵費用拖累利潤，毛利率水平穩中有升。公司由於在2017年第三季度終止了“2016年限制性股票激勵計劃”，因此在第二季度攤銷了1015.71萬元費用，對利潤產生較大影響，由同期增長50.63%變為同期下降52.70%。由於公司在第三季度仍然需要攤銷股份支付費用約2100.62萬元，因此公司的業績將短期承壓，但長期來看，公司的各項主營業務將穩健增長。上半年公司整體營業收入增長31.43%，毛利率增加1.48個百分點，在規模擴大的同時也保證了公司盈利能力的提升。具體的，公司的信息技術服務收 入同比增長了121.51%，互聯網+智慧物流雲服務平臺收入規模也繼續提升，毛利率高達72.51%。因此隨着新業務收入規模的持續擴大，以及在公司整體業務佔比的提升，公司的整體毛利水平和盈利能力也將受益持續增長。
持續完善營銷網絡，助力主營業務穩健發展。公司上半年持續完善營銷網絡建設，分別設立了湖北、江蘇分公司，在重慶、西安等地購置辦公場地，完善各地辦事機構設施建設，綜合提升了銷售服務能力。
在重點行業，公司繼續加強與核心客户的合作範圍。其中，在電信行業，公司新增了中國電信4家省級分公司，中移杭州研究院，中國移動1家專業子公司和3家省分公司，中國聯通4家省分公司；在電力行業，公司承建了陝西神華富平智慧電廠項目、合肥聯合發電公司設備綜合監控系統等項目，併成功推廣應用了設備故障智能預警系統產品；在金融行業，公司積極開拓國內業務，承建了合肥興泰金融控股（集團）有限公司數據中心項目、浦銀安盛基金管理有限公司基金運營管理平臺、合肥高新建設投資集團投資管理信息系統等項目；在交通行業，公司立足安徽，面向全國，持續打造和推廣雲計算數據中心、交通綜合治超系統和公開行政執法管理軟件三大自主軟件產品；在政府領域，公司持續推廣大數據應用管理平臺和智能化應用服務等，先後承建了安徽省財政廳、安徽省人民檢察院、六安市人民法院等單位的數據治理項目、綜合管理平臺項目、智能機器人服務應用等項目；完成了安徽省經濟信息中心信用平臺建設，併成功拓展到亳州、阜陽等地市。
持續加大研發投入，新業務潛力十足。上半年公司的研發投入為5662.39萬元，比上年同期增長62.69%，佔營業收入的21%，呈現加速投入態勢。一方面，公司設立中央研究院，依託公司在大數據、雲計算等技術多年的積累，集中優勢資源，聚焦核心技術研發，不斷提升公司產品品質；另一方面，公司利用與中科大共同成立的“高可信軟件工程中心”，藉助中科大在人工智能領域的技術優勢，研發安全嵌入式操作系統、程序分析工具、C程序驗證工具等具有世界領先水平的高可信軟件產品和技術，推動公司技術水平的提升。同時，公司將“電力企業一體化管控軟件建設項目”和“企業級信息集成平臺建設項目”
兩個募投項目變更為“大數據驅動的智能應用軟件項目”，該項目運用大數據、人工智能等技術，為電信、能源、交通、金融、政府等行業領域用户提供大數據平臺、分析決策軟件、智能應用軟件。持續增強的研發投入力度有利於提升公司產品技術的競爭力，在鞏固傳統優勢主營業務的同時，大力拓展互聯網+智慧物流雲服務平臺以及大數據平臺等創新業務。目前，公司的互聯網+智慧物流雲服務平臺已經成功發展到一定的規模，在上半年實現了437.83萬元的營業收入，該業務的市場目前還屬於開發和成長階段，滲透率較低、市場空間廣闊，為公司新業務的提供了潛力十足的發展空間。
結論：
受股權激勵終止費用攤銷的影響業績將短期承壓，但看好公司加大研發投入、完善營銷網絡對傳統主營業務穩健增長及新業務快速拓展的有力支撐。預計2017-2019年公司分別實現營業收入7.65、9.62和11.84億元；實現歸母淨利潤0.46、0.86和1.13億元；EPS分別為0.22、0.41和0.54元；對應PE分別為89.00、47.81和36.46倍，維持“推薦”評級。
風險提示：
新業務拓展不及預期；研發創新不及預期。
