业绩概述
2017 上半年,公司实现营业收入9099.86 万元,同比增长68.56%,归属上市公司股东的净利润634.11 万元,同比增长153.68%。
经营分析
战略转型初现成效,业绩增长符合预期。公司去年完成并购的师凯科技,今年1-6 月份全部纳入公司合并报表范围,同时煤炭安全行业好转,带动公司业绩增长,营业收入同比增长68.56%,归属于上市公司股东的净利润同比增长153.68%。公司业务板块从原来单一的煤矿安全监测业务转变为军工、传统煤矿安监业务和轨道交通信息化三大业务板块。公司已经在三大业务细分领域掌握了关键技术,形成了领先的高新技术产品,积累了一批优质客户,同时不断研发新技术,推出新产品,为公司开发新业务、进一步提高市场占有率打下基础。
煤炭企业盈利能力提高,煤矿安监产品需求回升。在国家去产能、供给侧结构性改革等政策影响下,煤炭价格有了一定回升,煤炭企业整体盈利能力有所好转,对安全类产品需求有回升,上半年公司煤炭安全监测产品实现营业收入3948 万元,比去年同期增长17.64%,占总营收的43.38%;产品毛利率56.64%,比上年同期减少15.81%。公司具有多年煤矿安全服务业经验,煤矿顶板监控监测方面居于细分行业龙头地位,核心管理团队在市场环境低迷的情况下维持了煤矿板块业务的稳定,有望受益下游煤炭企业盈利改善的逐步传导。
师凯科技并表,军民融合领域成公司新增长点。2016 年10 月公司完成了师凯科技的收购工作并纳入合并报表,主要产品为导弹制导系统和精密光学系统。收购完成后公司协同效应开始显现,富华宇祺与师凯科技携手合作,取得了某军工通讯项目,并实现营业收入500 万元,公司上半年军工产品共实现营业收入1487 万元,毛利率高达64.76%,占总营收的16.34%。西安军民融合产业基金在专业管理团队运作下,近期基本完成了对某军工企业的投资工作。该企业主要从事无线通信领域、卫星导航领域、航电与测控领域系统及终端产品的研发、生产、销售和服务。另外,西安军民融合产业基金前期储备的优质军工项目,将随着尽职调查工作的完成,在下半年逐步落地实施。
高铁WIFI 获得“复兴号”全国首例应用,轨交信息化发展空间广阔。在通信业务方面,公司在普列WIFI 占据70%以上市场份额,上半年公司通讯产品实现营收3665 万元,毛利率达到45.90%。公司高铁WIFI 一体化服务器解决方案在高铁标准动车“复兴号”获得全国首例应用,实现了铁路WIFI市场的又一重大突破。随着高铁标准动车“复兴号”获得首例成功应用,高铁的存量改造及增量标配将推动公司轨道交通市场的需求增加,出货量将逐渐增加。
盈利预测
我们预测2017-2019 年公司营业收入3.88/4.86/5.82 亿元,分别同比增长68%/25%/20%;归母净利润8000 万/1.03 亿/1.26 亿元,分别同比增长167%/29%/23%;EPS 分别为0.12/0.16/0.19 元,对应PE 分别为70/54/44倍。
投资建议
我们认为公司转型军工完成,师凯科技成为军工业务主力,现有及在研产品可保障业绩增长,军民融合并购基金提供持续拓展方向;高铁WIFI 一体化服务器设备及解决方案实现新突破;国家去产能、供给侧结构性改革等政策带动煤炭行业复苏,有利传统主业需求恢复。维持公司“买入”评级,未来6-12 个月目标价位12~14 元。
风险提示
并购整合的风险,军工投入不及预期,煤炭价格大幅下降。
業績概述
2017 上半年,公司實現營業收入9099.86 萬元,同比增長68.56%,歸屬上市公司股東的淨利潤634.11 萬元,同比增長153.68%。
經營分析
戰略轉型初現成效,業績增長符合預期。公司去年完成併購的師凱科技,今年1-6 月份全部納入公司合併報表範圍,同時煤炭安全行業好轉,帶動公司業績增長,營業收入同比增長68.56%,歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長153.68%。公司業務板塊從原來單一的煤礦安全監測業務轉變為軍工、傳統煤礦安監業務和軌道交通信息化三大業務板塊。公司已經在三大業務細分領域掌握了關鍵技術,形成了領先的高新技術產品,積累了一批優質客户,同時不斷研發新技術,推出新產品,為公司開發新業務、進一步提高市場佔有率打下基礎。
煤炭企業盈利能力提高,煤礦安監產品需求回升。在國家去產能、供給側結構性改革等政策影響下,煤炭價格有了一定回升,煤炭企業整體盈利能力有所好轉,對安全類產品需求有回升,上半年公司煤炭安全監測產品實現營業收入3948 萬元,比去年同期增長17.64%,佔總營收的43.38%;產品毛利率56.64%,比上年同期減少15.81%。公司具有多年煤礦安全服務業經驗,煤礦頂板監控監測方面居於細分行業龍頭地位,核心管理團隊在市場環境低迷的情況下維持了煤礦板塊業務的穩定,有望受益下游煤炭企業盈利改善的逐步傳導。
師凱科技並表,軍民融合領域成公司新增長點。2016 年10 月公司完成了師凱科技的收購工作並納入合併報表,主要產品為導彈制導系統和精密光學系統。收購完成後公司協同效應開始顯現,富華宇祺與師凱科技攜手合作,取得了某軍工通訊項目,並實現營業收入500 萬元,公司上半年軍工產品共實現營業收入1487 萬元,毛利率高達64.76%,佔總營收的16.34%。西安軍民融合產業基金在專業管理團隊運作下,近期基本完成了對某軍工企業的投資工作。該企業主要從事無線通信領域、衞星導航領域、航電與測控領域系統及終端產品的研發、生產、銷售和服務。另外,西安軍民融合產業基金前期儲備的優質軍工項目,將隨着盡職調查工作的完成,在下半年逐步落地實施。
高鐵WIFI 獲得“復興號”全國首例應用,軌交信息化發展空間廣闊。在通信業務方面,公司在普列WIFI 佔據70%以上市場份額,上半年公司通訊產品實現營收3665 萬元,毛利率達到45.90%。公司高鐵WIFI 一體化服務器解決方案在高鐵標準動車“復興號”獲得全國首例應用,實現了鐵路WIFI市場的又一重大突破。隨着高鐵標準動車“復興號”獲得首例成功應用,高鐵的存量改造及增量標配將推動公司軌道交通市場的需求增加,出貨量將逐漸增加。
盈利預測
我們預測2017-2019 年公司營業收入3.88/4.86/5.82 億元,分別同比增長68%/25%/20%;歸母淨利潤8000 萬/1.03 億/1.26 億元,分別同比增長167%/29%/23%;EPS 分別為0.12/0.16/0.19 元,對應PE 分別為70/54/44倍。
投資建議
我們認為公司轉型軍工完成,師凱科技成為軍工業務主力,現有及在研產品可保障業績增長,軍民融合併購基金提供持續拓展方向;高鐵WIFI 一體化服務器設備及解決方案實現新突破;國家去產能、供給側結構性改革等政策帶動煤炭行業復甦,有利傳統主業需求恢復。維持公司“買入”評級,未來6-12 個月目標價位12~14 元。
風險提示
併購整合的風險,軍工投入不及預期,煤炭價格大幅下降。
