事 项：
公司于8 月17 日公布2017 年中报，上半年公司实现营业收入1.81 亿元，同比增长131.71%，归母净利润2037 万元，同比扭亏为盈，基本每股收益为0.0849 元。
同时公司发布对外投资公告，公司控股子公司通量科技以自有资金人民币500 万元投资设立布帆道科技，主营射频芯片，近日，布帆道科技完成了工商注册登记并取得了营业执照。
主要观点
1.军民品共同带动收入大幅增长，投资收益对净利润贡献大上半年公司实现营业收入1.81 亿元，同比增长131.71%，归母净利润2037 万元，同比扭亏为盈。营业收入中，军品便携式防空导弹指挥系统实现收入7066 万元，同比增长5267.95%，民品包括子公司华扬通信的通信元器件、民品外贸、民用雷达等，共实现收入1.11 亿元，同比增长65.29%，上半年公司军品民品共同带动了整体收入的大幅增长。
利润方面，公司除销售产品实现盈利外，还通过出售参股公司灵动微电部分股权和投资理财产品实现投资收益2356 万元，对公司净利润有较大贡献。
2.上半年军品业务获得多笔订单，经营状况良好公司的传统军品业务是便携式防空导弹指挥系统系列产品，上半年公司积极开发军品集成、配套业务，努力提升现有产品的智能化性能，积极参与国内军方的采购竞争，，获得多个国内外军方的采购订单——2 月27 日公告军贸 A 公司就“TH-BS08 综合地面侦察系统”、“TH-R315地面监视雷达及相关配件”签订价值2399 万元的采购合同，3 月29 日公告与军方某部就“TH-S711 型便携式地空导弹作战指挥系统”、“TH-S711M 雷达与指控系统检测维修车及指控系统配套装备”签订价值4150 万元的采购合同。上半年公司实现军品业务收入7066 万元，同比增速5267.95%。我们认为，公司在防空导弹指挥系统领域深耕多年，具有军品业务先发优势并与客户建立了长期合作关系，未来能够保持军品业务的稳定增长。
3.积极通过对外投资，完善五大板块业务布局
自2016 年以来公司积极通过对外投资拓展业务领域，今年上半年公司继续以设立子公司的方式完善业务布局：5 月18 日公告拟与四川益丰共同出资1 亿元成立合资公司西安天益太赫兹电子，主营太赫兹安检系统、毫米波红外复合探测系统，上市公司出资5100 万，持股51%；7月14 日公告拟出资4000 万设立天和创新院，作为公司创新技术的培育孵化平台；7 月31 日公告控股子公司天和海防出资2000 万元设立全资子公司浙江海呐，主营水下平台及探测传感器；8 月17 日公告控股子公司通量科技以自有资金人民币 500 万元投资设立布帆道科技，主营射频芯片。目前公司业务发展以“军工装备、综合电子、智能安防、智能海防、通信电子”五大板块为重点，我们认为公司目前布局的业务方向发展前景良好，未来有望形成新的利润增长点。
4.投资建议
我们认为，公司传统军品业务便携式防空导弹指挥系统经营状况良好，能够保持稳定增长，2016 年以来布局的军工电子、智能海防等领域的新业务未来有望形成新的利润增长点，整体上看好公司发展前景。
5.风险提示
军品研制交付进度不及预期；新业务拓展不及预期；2017 年9 月首发原股东限售股解禁。
事 項：
公司於8 月17 日公佈2017 年中報，上半年公司實現營業收入1.81 億元，同比增長131.71%，歸母淨利潤2037 萬元，同比扭虧爲盈，基本每股收益爲0.0849 元。
同時公司發佈對外投資公告，公司控股子公司通量科技以自有資金人民幣500 萬元投資設立布帆道科技，主營射頻芯片，近日，布帆道科技完成了工商註冊登記並取得了營業執照。
主要觀點
1.軍民品共同帶動收入大幅增長，投資收益對淨利潤貢獻大上半年公司實現營業收入1.81 億元，同比增長131.71%，歸母淨利潤2037 萬元，同比扭虧爲盈。營業收入中，軍品便攜式防空導彈指揮系統實現收入7066 萬元，同比增長5267.95%，民品包括子公司華揚通信的通信元器件、民品外貿、民用雷達等，共實現收入1.11 億元，同比增長65.29%，上半年公司軍品民品共同帶動了整體收入的大幅增長。
利潤方面，公司除銷售產品實現盈利外，還通過出售參股公司靈動微電部分股權和投資理財產品實現投資收益2356 萬元，對公司淨利潤有較大貢獻。
2.上半年軍品業務獲得多筆訂單，經營狀況良好公司的傳統軍品業務是便攜式防空導彈指揮系統系列產品，上半年公司積極開發軍品集成、配套業務，努力提升現有產品的智能化性能，積極參與國內軍方的採購競爭，，獲得多個國內外軍方的採購訂單——2 月27 日公告軍貿 A 公司就“TH-BS08 綜合地面偵察系統”、“TH-R315地面監視雷達及相關配件”簽訂價值2399 萬元的採購合同，3 月29 日公告與軍方某部就“TH-S711 型便攜式地空導彈作戰指揮系統”、“TH-S711M 雷達與指控系統檢測維修車及指控系統配套裝備”簽訂價值4150 萬元的採購合同。上半年公司實現軍品業務收入7066 萬元，同比增速5267.95%。我們認爲，公司在防空導彈指揮系統領域深耕多年，具有軍品業務先發優勢並與客戶建立了長期合作關係，未來能夠保持軍品業務的穩定增長。
3.積極通過對外投資，完善五大板塊業務佈局
自2016 年以來公司積極通過對外投資拓展業務領域，今年上半年公司繼續以設立子公司的方式完善業務佈局：5 月18 日公告擬與四川益豐共同出資1 億元成立合資公司西安天益太赫茲電子，主營太赫茲安檢系統、毫米波紅外複合探測系統，上市公司出資5100 萬，持股51%；7月14 日公告擬出資4000 萬設立天和創新院，作爲公司創新技術的培育孵化平臺；7 月31 日公告控股子公司天和海防出資2000 萬元設立全資子公司浙江海吶，主營水下平臺及探測傳感器；8 月17 日公告控股子公司通量科技以自有資金人民幣 500 萬元投資設立布帆道科技，主營射頻芯片。目前公司業務發展以“軍工裝備、綜合電子、智能安防、智能海防、通信電子”五大板塊爲重點，我們認爲公司目前佈局的業務方向發展前景良好，未來有望形成新的利潤增長點。
4.投資建議
我們認爲，公司傳統軍品業務便攜式防空導彈指揮系統經營狀況良好，能夠保持穩定增長，2016 年以來佈局的軍工電子、智能海防等領域的新業務未來有望形成新的利潤增長點，整體上看好公司發展前景。
5.風險提示
軍品研製交付進度不及預期；新業務拓展不及預期；2017 年9 月首發原股東限售股解禁。
