一、事件概述
公司发布2017 年半年报，上半年营业收入3.32 亿元，同比减少5.61%；归属于上市公司股东净利润0.16 亿元，同比增加108.49%。
二、分析与判断
市场开拓不断突破，铜产品、铝产品收入双增长报告期，公司对电磁线产品进行合同评审和订单分析，在客户开发、产品销售和产品附加值等指标上均取得了较好的成绩，铜产品营业收入同比增长13.27%、铝产品营业收入同比增长28.26%，毛利率稳中有升。我们认为公司市场策略将有助于持续提高公司经营效率，拓展新客户，提升公司业绩。
电抗器产品技术领先，特高压工程订单逐步确认贡献业绩公司于2015 年开始进入电抗器领域，在较短的时间内完成了高端产品的鉴定，成功试制世界首台±1100kV 干式空芯直流平波电抗器，产品已经中标多条特高压线路，中标总金额近1.85 亿元。报告期，串联电抗器业务实现营业收入0.54亿元，已超过去年全年，是公司归母净利润大幅增长的主要原因。下半年，随着中标产品继续交付，公司业绩增长趋势有望延续。在拥有挂网经验后，电抗器产品有望继续中标特高压工程，我们持续看好公司电抗器业务发展前景。
新辉开已完成过户，双主业发展大幕拉开
近期，公司成功并购新辉开科技（深圳）有限公司100%股权，将业务板块延伸至触控显示领域，双主业发展大幕拉开。新辉开的产品包括电容式触摸屏、液晶显示模组、触控显示模组以及配套的ITO 玻璃、盖板玻璃等，广泛应用于车载显示、医疗设备、工业控制等领域。新辉开2017 年、2018 年、2019 年业绩承诺分别为净利润不低于11,301.43 万元、13,653.51 万元和15,349.27 万元。
在车载触控屏市场需求快速发展和与康宁玻璃深入合作的背景下，新辉开业绩或超业绩承诺，我们看好公司电磁线电抗器及触控显示产品双主业布局的发展前景。
三、盈利预测与投资建议
按照2017 年新辉开全年并表估算，预计公司17-19 年EPS 分别为0.46、0.58和0.66 元，对应PE 分别为29X、23X 和20X，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
触控显示行业发展不达预期；电抗器市场拓展不达预期。
一、事件概述
公司發佈2017 年半年報，上半年營業收入3.32 億元，同比減少5.61%；歸屬於上市公司股東淨利潤0.16 億元，同比增加108.49%。
二、分析與判斷
市場開拓不斷突破，銅產品、鋁產品收入雙增長報告期，公司對電磁線產品進行合同評審和訂單分析，在客戶開發、產品銷售和產品附加值等指標上均取得了較好的成績，銅產品營業收入同比增長13.27%、鋁產品營業收入同比增長28.26%，毛利率穩中有升。我們認爲公司市場策略將有助於持續提高公司經營效率，拓展新客戶，提升公司業績。
電抗器產品技術領先，特高壓工程訂單逐步確認貢獻業績公司於2015 年開始進入電抗器領域，在較短的時間內完成了高端產品的鑑定，成功試製世界首臺±1100kV 乾式空芯直流平波電抗器，產品已經中標多條特高壓線路，中標總金額近1.85 億元。報告期，串聯電抗器業務實現營業收入0.54億元，已超過去年全年，是公司歸母淨利潤大幅增長的主要原因。下半年，隨着中標產品繼續交付，公司業績增長趨勢有望延續。在擁有掛網經驗後，電抗器產品有望繼續中標特高壓工程，我們持續看好公司電抗器業務發展前景。
新輝開已完成過戶，雙主業發展大幕拉開
近期，公司成功併購新輝開科技（深圳）有限公司100%股權，將業務板塊延伸至觸控顯示領域，雙主業發展大幕拉開。新輝開的產品包括電容式觸摸屏、液晶顯示模組、觸控顯示模組以及配套的ITO 玻璃、蓋板玻璃等，廣泛應用於車載顯示、醫療設備、工業控制等領域。新輝開2017 年、2018 年、2019 年業績承諾分別爲淨利潤不低於11,301.43 萬元、13,653.51 萬元和15,349.27 萬元。
在車載觸控屏市場需求快速發展和與康寧玻璃深入合作的背景下，新輝開業績或超業績承諾，我們看好公司電磁線電抗器及觸控顯示產品雙主業佈局的發展前景。
三、盈利預測與投資建議
按照2017 年新輝開全年並表估算，預計公司17-19 年EPS 分別爲0.46、0.58和0.66 元，對應PE 分別爲29X、23X 和20X，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
觸控顯示行業發展不達預期；電抗器市場拓展不達預期。
