投資要點 　　事件：公司發佈2017 年中報，上半年公司實現營收約4.70 億元，同比下滑6.40%；歸母淨利潤約-2980 萬元，同比有所下滑。 　　季節性因素虧損，公司基本面依然向好：公司歷年通常財務狀況都是季節效應比較明顯，一季度虧損較多，二季度微盈利或者小幅虧損，三四季度是主要盈利季度。這種季節效應與部分客戶習慣下半年進行收入確認，以及公司綜合節能等業務本身具有季節性有關。公司今年上半年保持與去年相當的虧損水平，基本面並未發生重大改變，各項業務積極發展。 　　傳統業務線保持平穩，新業務線逐步縮減虧損：傳統業務線方面，我國4G 網絡建設和配套機房建設需求放緩，作爲通信電源業務出現一定下滑，但保持了市場前三的地位。新業務線方面，公司積極擴展市場，降低成本，逐步走向盈利。1、新能源車業務，公司組建專業團隊，成功開發兩種不同功率水平電機及驅動系統，電機效率爲國內先進水平，車載電池產品也實現產品定型。公司已與國內一流整車企業簽訂合作協議，計劃2017 年實現產品批量進入市場。2、公司近年投入巨大研發資金和研發力量開拓的新業務直流電源業務線、二次電池業務及通用電氣業務線今年逐步縮減虧損，有望實現盈利。 　　海外佈局持續推進，有望成爲公司重要增長點：進入2017 年，公司進一步擴展在海外的業務佈局。1、公司在印度考察選址籌建工廠，預計今年完成，將大幅提升公司海外產能和供貨能力，並依託印度子公司輻射東南亞市場；2、成功入選阿爾法供應商名單，有望擴大歐美市場銷售；3、下半年公司將在柬埔寨、菲律賓、越南、埃塞、墨西哥等地部署本地辦事處，通過本地化手段繼續拓展各地區市場；4、確定多產品，多渠道的營銷策略，積極開拓海外市場。我們預計，公司2017 年海外業務營收同比去年將實現50%以上增長。 　　盈利預測與投資評級：預計公司2017-2019 年的EPS 爲0.10 元、0.17元、0.23 元，對應 PE 79/45/34 X。我們看好公司在海外市場的發展和新能源車產品線帶來的營收利潤增量，給予“買入”評級。 　　風險提示：通信電源行業發展不及預期風險，海外業務發展不及預期風險，新能源車電機驅動系統產品量產進度不及預期風險，新能源車業務客戶發展不及預期風險。