投资要点
玉米成本下降，毛利率提升助净利润大幅增长。阜丰集团2017年上半年业绩：营收同比增长12.7%至62.11亿元；毛利率同比增加3.3 个百分点至22.6%；净利润同比增长83.35%至6.43亿元；净利润率同比增长4.0 个百分点达到10.3%；EPS 为27.98 分，派发中期股息8.8 港仙。本期经营业绩大幅增长主要由于中国玉米收储政策改变，玉米颗粒成本持续下跌，毛利率大幅提升助净利润大幅增长。
产品多元化发展。公司推行多元化产品发展计划，今年上半年苏氨酸和高档氨基酸产品收益相较去年同期分别增长51.6%和44.6%。从营收来看，味精营收低于总额的50%，公司降低了对味精和黄原胶产品的依赖性，对企业稳健发展起到了很好的作用。
新厂建设推动公司产能扩张。目前公司在齐齐哈尔新工厂的一期工程产能设计为20万吨淀粉甜味剂和10万吨苏氨酸，该项目已于今年上半年开工，计划今年年底能够投入试产阶段。20万吨赖氨酸及其他产品的二期工程也计划于明年年中投入试产。预计公司新厂建成后，能够充分发挥赖氨酸、苏氨酸、色氨酸这三大动物营养氨基酸在市场上的协作调配能力，公司在动物营养氨基酸的市场份额会得到进一步扩大。
我们的观点：我们认为公司发展有几个亮点：1、公司成本优势显著，稳踞市场龙头地位； 2、公司多元化产品降低了对味精和黄原胶的依赖性，对企业稳健发展起到了很好的作用； 3、公司位于齐齐哈尔的新工厂会扩大苏氨酸和淀粉甜味剂的产能，产品市场份额有望进一步提升。我们初步预测当前股价对应公司2017年业绩PE 为7 倍左右，建议投资者积极关注。
风险提示：玉米原材料成本上升；苏氨酸及高档氨基酸收益不及预期。
投資要點
玉米成本下降，毛利率提升助淨利潤大幅增長。阜豐集團2017年上半年業績：營收同比增長12.7%至62.11億元；毛利率同比增加3.3 個百分點至22.6%；淨利潤同比增長83.35%至6.43億元；淨利潤率同比增長4.0 個百分點達到10.3%；EPS 為27.98 分，派發中期股息8.8 港仙。本期經營業績大幅增長主要由於中國玉米收儲政策改變，玉米顆粒成本持續下跌，毛利率大幅提升助淨利潤大幅增長。
產品多元化發展。公司推行多元化產品發展計劃，今年上半年蘇氨酸和高檔氨基酸產品收益相較去年同期分別增長51.6%和44.6%。從營收來看，味精營收低於總額的50%，公司降低了對味精和黃原膠產品的依賴性，對企業穩健發展起到了很好的作用。
新廠建設推動公司產能擴張。目前公司在齊齊哈爾新工廠的一期工程產能設計為20萬噸澱粉甜味劑和10萬噸蘇氨酸，該項目已於今年上半年開工，計劃今年年底能夠投入試產階段。20萬噸賴氨酸及其他產品的二期工程也計劃於明年年中投入試產。預計公司新廠建成後，能夠充分發揮賴氨酸、蘇氨酸、色氨酸這三大動物營養氨基酸在市場上的協作調配能力，公司在動物營養氨基酸的市場份額會得到進一步擴大。
我們的觀點：我們認為公司發展有幾個亮點：1、公司成本優勢顯著，穩踞市場龍頭地位； 2、公司多元化產品降低了對味精和黃原膠的依賴性，對企業穩健發展起到了很好的作用； 3、公司位於齊齊哈爾的新工廠會擴大蘇氨酸和澱粉甜味劑的產能，產品市場份額有望進一步提升。我們初步預測當前股價對應公司2017年業績PE 為7 倍左右，建議投資者積極關注。
風險提示：玉米原材料成本上升；蘇氨酸及高檔氨基酸收益不及預期。
