1H17業績符合預期 　　四川長虹公佈1H17 業績：營業收入347.6 億元，同比增長6.1%；歸屬母公司淨利潤1.55 億元，同比下降66.6%，對應每股盈利0.03 元。 　　發展趨勢 　　成本壓力導致利潤同比大幅下滑：1）公司在白電領域是二線龍頭，提價能力無法跟一線龍頭相比，在白電原材料成本快速上漲的情況下無法有效轉移成本壓力。2）彩電面板價格快速上漲，且競爭激烈，互聯網企業面臨資金問題，但傳統企業中夏普和飛利浦上半年大力度促銷，市場競爭格局無法獲得改善。3）商業項目結算時點的影響導致房地產業務利潤同比減少2.02 億元；4）印度市場環境變化導致機頂盒出貨規模減少。5）毛利率同比下滑1.2pct至13.7%，公司期間費用率平穩，所以毛利率下滑直接導致了歸母淨利潤率同比下滑1pct 至0.4%。此外，人民幣升值導致匯兌損失1.39 億元，相比去年同期大幅增長。 　　控股子公司經營情況：1）美菱電器1H17 收入85 億元，同比+24%，歸母淨利潤0.92 億元，同比-16.3%；2）華意壓縮1H17收入43.7 億元，同比+24.3%，歸母淨利潤1.26 億元，同比增長0.06%。 　　經營壓力大：1）公司2015 年巨虧19.8 億元，陷入經營危機。2）2016 年考慮到資產評估增值2.44 億，公司基本處於盈虧平衡點附近。3）1H17 扣非後虧損5870 萬元，依託轉讓子公司扭虧。 　　盈利預測 　　維持盈利預測，2017 年/2018 年EPS 分別爲0.09 元/0.10 元。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應41.7x 2017e P/E。我們維持中性的評級和人民幣4.00 元的目標價，較目前股價有8.11%上行空間。 　　風險 　　市場需求波動，原材料價格上漲。