投資要點： 　　業績高速增長。公司公佈2017H1 半年報，營收3.26 億元，yoy+59.09%，歸母淨利潤1495.50 萬元，yoy+170.55%，綜合毛利率21.91%。分產品來看，公司上半年智能安防及信息化工程營收2.36 億，yoy+60.85%，毛利率21.51%，同比上升3.36 個百分點；信息安全產品、服務與綜合解決方案營收708.52 萬元，yoy-39.43%，毛利率44.46%；其他軟件開發與服務營收0.83 億，yoy+78.25%（主要系公安客戶信息化建設集成採購和法院客戶信息化建設集成採購等戰略客戶收入增長所致），毛利率21.11%。公司業務仍舊主要集中於新疆地區和政府領域，70.83%營收來自新疆，96.75%營收來源於政府客戶。 　　研發項目逐步落地。2017H1 研發費用總投入1543.01 萬元，佔營業收入比重4.73%，比上年度同期增長60.80%。“魔力眼”智慧安防平台系列產品已經完成包括視頻圖像聯網平台軟件、熙菱圖偵工作平台軟件、視頻圖像結構化應用平台軟件（暨視頻圖像信息解析平台）、熙菱公安人車管控平台軟件等的研發和升級改造工作。2017H1 服務了新疆克州、昌吉、哈密、吐魯番、伊犁、博樂、烏魯木齊等多個地區，上海、黑龍江、貴州等疆外省市，涉及平安城市、指揮中心、監獄等安防領域智能安防信息化建設，並在公安實戰過程中實現了多項戰果。 　　公司主營聚焦於安防、信息安全和其他軟件開發與服務。公司致力於成爲國內智能安防、信息安全領域知名產品和服務的綜合解決方案提供商。未來的業績驅動因素將來自於區域需求增長和應用拓展兩方面。新疆作爲“西部大開發”和“一帶一路”重要戰略點，有着重大發展機遇，熙菱長期致力於新疆區域安全信息化建設，受益明顯。另一方面，公共安全領域本身應用也正在向大數據融合和可視化擴展，熙菱將新興IT 技術融入公安安全領域，不斷推出新產品，引領行業發展。 　　盈利預測及建議。在新疆地區信息化整體滲透率仍相對較低，17 年基礎設施建設投入大幅增加的背景下，我們認爲，公司依靠在新疆積累的智能安防及信息安全領域豐富經驗、客戶資源和技術實力，有望在智能安防領域繼續快速發展。我們預計，公司2017-2019 年的EPS 爲0.83/1.31/2.02 元，參考可比同類公司，給予公司2017 年PE 56 倍，6 個月目標價爲46.5 元/股，維持“買入”評級。 　　風險提示：新疆地區安防投入低於預期，全國拓展低於預期。