投資要點 　　定製傢俱市場需求旺盛，業績高速增長：公司上半年實現營收3.55億元，同比增長48.77%；歸母淨利潤爲5356萬元，同比增長77.22%；業績增幅基本符合預期。 　　今年上半年綜合毛利率爲29.49%,比去年同期的30.82%略有下滑。公司產品根據市場的需求變化進行轉型，提高加工中心產品的市場佔有率，加工中心銷售額7878萬元，同比增長60.38%，但毛利率下滑4.01 個pct 至25.37%，這也是綜合毛利率有所下滑的主要原因；爲適應未來市場需求，公司加大了研發投入和新產品儲備，上半年研發投入1521萬元，同比翻番；另外，公司預計前三季度歸母淨利潤爲6786-8144萬元，同比增長50-80%。 　　房地產行業景氣度依然較好，助推木工機械行業市場成長：據國家統計局統計，中國商品房銷售面積同比增速在2015年達到6.5%，實現由負轉正，2016年達到22.5%，爲2010年以來最高增速。2017年上半年商品房銷售面積同比增長16.1%，儘管有所回落，仍處於近年較高水平；2017年上半年，規模以上傢俱製造業營收爲4436.6億元，同比增長13.9%，增速較2015 和2016年同期的8.4%和8.7%有較大提升。經統計，傢俱行業的24 家上市，2016年營收總額達到601億元，同比增長21.01%，增速較2015年的11.31%有較大上升。下游地產及傢俱行業的景氣度對木工機械行業有較大的影響，目前三四線城市去庫存效果顯著，抵消了由於部分一二線城市限購限貸等政策對房地產銷售面積的影響。公司作爲國內板式傢俱木工裝備的兩大龍頭之一，將受益房地產及傢俱市場的較高景氣度。 　　裝備數控化大勢所趨，市場集中度將得到提升：國內木工機械裝備行業低端產能過剩，中高端產能不足且主要爲外資品牌及有一定競爭力的國內品牌佔據。目前本土品牌在中高端市場市佔率尚低，提升空間很大。國內市場已從拼價格和營銷，邁入技術和服務爲先的發展軌道。公司在板式傢俱機械研發生產上已經積累了二十年的行業經驗，衆多產品在技術上處於國內領先水平，部分技術達到國際同類產品先進水平，可以替代進口設備。隨着公司向市場推出新型高速電腦裁板鋸、六面數控鑽、通過式數控鑽孔中心等高端數控新產品，技術差異將提升公司產品的品牌溢價，從而在裝備柔性化和數控化的趨勢下佔領技術制高點，獲得更多的市場佔有率。 　　投資建議：我們預測公司2017-2019年營業收入分別爲7.30億元、9.91億元、12.94億元，每股收益分別爲0.90元、1.29元、1.78元。給予“增持-A”投資評級，6個月目標價爲43.5元，相當於2018年34 倍的市盈率。 　　風險提示：房地產行業高景氣度不可持續風險；行業競爭加劇致毛利率下滑風險；加工中心毛利率持續下滑等。