營業收入增長15.17%，歸母淨利潤增長147.05% 公司發佈2017 年中報，基本符合預期：實現營業收入1.33 億元，同比增長15.17%；歸母淨利潤610.93 萬元，同比增長147.05%；扣非後歸母淨利618.39 萬元，同比增長32.39%；基本EPS 0.066 元，同比增長146.84%。 　　毛利率50.35%/（+4.62pct），綜合費用率41.2%/ (+2.42pct)。 　　加大營銷宣傳帶動客流營收增長，管理輸出順利增厚業績上半年公司營收增長15.17%，主要原因包括：1）公司大力推動多種營銷及促銷方式，客流量和銷售收入雙增，主營業務收入1.20 億元（+8.74%）；2）技術輸出淮安項目本期增加收入，其他業務實現收入1242.69 萬元（+169.94%）。毛利率方面，主營收入毛利率47.88%（+2.74pct）；其他收入毛利率74.26%（+ 14.41pct），帶動整體毛利率增加4.62pct。費用方面，綜合費用率41.2%/ (+2.42pct)，子公司奧美投資、大白鯨世界(淳安)、西安聖亞大白鯨納入報表，管理費用率26.60%/(+4.17pct)；因平均貸款規模增加，財務費用率5.49%/(+1.65pct)；銷售費用率9.11%(-3.14pct)。 　　定增終止，異地複製項目仍有序推進 　　公司原計劃通過定增募資7.9 億用於建設鎮江魔幻海洋公園項目，因再融資新規等影響終止。公司承諾將籌措資金逐步對本募投項目投入，該項目建成運營後原預計營收4.34 億，淨利潤1.6 億，公司持股70%，若項目進展順利仍有可能增厚業績。同時，公司異地拓展項目仍在有序推進：1）今年已陸續簽署“營口鮁魚圈大白鯨世界海岸城項目”、“聖亞海洋科技館·鯨世界項目”、“淳安大白鯨千島湖水岸城項目”等協議，異地項目多點開花；2）公司擬發起設立大連聖亞磐京基金（計劃募資30 億，公司投資2500 萬），外延拓展可期；3）本期蕪湖新華聯大白鯨海洋公園順利開門納客；安龍宮大白鯨嬉水世界也按計劃營業，管理輸出項目有條不紊。 　　“大白鯨項目”穩步開展，靜待業績釋放，維持公司“增持”評級 公司穩步推進“大白鯨計劃”及整體戰略實施，業務佈局覆蓋長三角地區和廈門、三亞等熱門旅遊目的地，產品結構持續完善，外延拓展值得期待。考慮到公司外延項目落地略落後於預期，新項目資金需求可能帶來財務費用增長等因素， 我們下調盈利預測， 預計2017/18/19 歸母淨利潤0.47/0.55/0.61 億元，基本EPS 爲0.52/0.59/0.66 元，對應目前股價PE48.81/42.36/38.03，絕對估值水平偏高，考慮國內主題公園行業景氣度持續提升，公司在海洋公園細分領域深耕多年優勢顯著，長期看好，維持“增持”評級。 　　風險提示：異地項目相關協議的落地存在不確定性、市場競爭日趨激烈。