一、 事件：

　　8月15日晚间，西部证券披露的2017年半年报显示，公司今年上半年实现营业收入约14.25亿元，同比下降16.1%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.37亿元，同比下降25.7%；基本每股收益0.14元/股。

　　二、 点评：

　　1、主要业务比较稳健 投行、资管业务有空间

　　上半年市场持续宽幅震荡，与市场密切相关的经纪业务、自营业务、信用业务三大主要业务，虽然在上半年受到市场持续震荡的影响，其营业收入分别下滑了30.74%、13.93%和6.72%，但是在自营业务方面，公司采取了谨慎的投资策略，实现营业收入3.59亿元，下滑幅度较为有限；信用业务收入3.3亿元，下滑幅度与市场走势基本吻合，这两业务的发展比较稳健，对公司整体业绩的支撑贡献较大。

　　投行业务实现营业收入1.27亿元，虽然初步扭转了业务薄弱、发展不均衡的局面，但是下滑幅度较大，在加大直接融资比重的背景下，公司IPO、债券发行、再融资和并购重组等仍有加大的扩展空间；在资管业务方面，虽然实现营业收入仅为0.54亿元，但其增长幅度巨大，在主动性管理能力不断提升的情况下，公司的资管业务或将继续增长。

　　2、业务结构趋于均衡 非经纪业务占比仍较小

　　从业务收入构成看，经纪业务收入占营业收入比重已从上年同期的36.16%下降至29.85%，自营业务和信用业务的收入占比分别为25.20%和23.13%，均略有上升，这三项业务收入之和占比达到了68.18%，与市场密切相关的业务依旧占据着公司业务的大部分。而投资银行业务、资管业务和其它业务合计占比仅为31.82%，其中投行、资管业务也只有12.75%。

　　业务结构虽然正趋于均衡，但依旧偏重于与市场密切相关的经纪业务、自营业务和信用业务，受市场波动影响较大。投资银行业务和资产管理业务虽然占比较小，但是其未来拓展空间很大，公司若在这两项业务取得更好的成绩，则公司将会进一步提升在券商行业中的地位。

　　3、证金公司入驻 公司股价有预期

　　半年报显示，截至今年第二季度末，中央汇金持有西部证券6117.8万股，持股比例为1.75%，位列第五大流通股股东。而西部证券今年一季报显示，中央汇金的持股数量为4855.4万股。以此计算，中央汇金在今年第二季度增持西部证券1262.4万股。中央汇金作为“国家队”的代表，其在市场中的行为对市场投资方向产生着十分重要影响，因此，中央汇金在二季度对西部证券的增持行为，或将产生公司股价上升的预期，投资者应适时关注。

　　三、主要风险

　　西部证券今年主要面临风险可能来自两个方面：一是市场持续调整的风险；二是投资交易业务提升不及预期。