受累于新能源车行业上半年的相对低迷，公司上半年业绩表现平淡今年上半年新能源车行业受国补退坡影响，短期发展低迷，特别是公司主要下游的新能源商用车行业上半年累计生产3.1 万辆，同比下滑37.6%，而国补退坡和行业销量下滑也致使公司电控产品价格承压，使得公司上半年电控产品毛利率降至39.89%，比上年同期降7.23 个百分点。不过公司通过深化现有客户和积极开拓新客户，使得上半年电控收入仍实行了16.41%的增长至2.33 亿元，上半年公司实现营业总收入2.94 亿元，同比增长14.39%，实现归属母公司股东的净利润为7084 万元，同比增长4.74%，整体表现平淡。
6、7 月份新能源商用车已有所好转，公司有望受益于行业恢复国补退坡对新能源商用车行业的冲击二季度已逐步消化，今年1~5 月份新能源商用车累计销量为1.5 万辆，而6 月份单月销量恢复至1.6 万辆，7 月销量为1.2 万辆，6、7 月份商用车行业相比前5 月出现恢复性增长。
随着下半年特别是四季度新能源商用车传统旺季的到来，我们预计下半年新能源商用车特别是新能源物流车的产销量表现会好于上半年传统淡季，而公司经营也有望受益于下游行业的景气度恢复。
公司正积极研发纯电动乘用车电控，这也是中长期发展的关键除新能源商用车市场外，新能源乘用车市场是电控的另一重要下游，不过乘用车对于电控的质量要求和认证周期严于商用车，目前乘用车国产第三方电控市场份额相比商用车电控较少。公司目前正积极推动纯电动乘用车电机控制器产品的研发，加大研发投入力度，目前已与国内多家乘用车企业接洽，进行技术对接和样机测算，未来能否突破乘用车电控领域也是公司能否打开中长期发展空间的关键。
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.95 元、1.26 元和1.54 元公司是国内相对较纯的新能源车电控标的，随着下半年特别是四季度新能源商用车传统旺季的到来，公司下半年经营有望随行业环比好转，预测2017~2019 年公司EPS 为0.95 元、1.26 元和1.54 元，目前股价对应PE 为28 倍、21 倍和17 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源车产销低于预期；公司电控出货低于预期；公司工控低于预期。
受累於新能源車行業上半年的相對低迷，公司上半年業績表現平淡今年上半年新能源車行業受國補退坡影響，短期發展低迷，特別是公司主要下游的新能源商用車行業上半年累計生產3.1 萬輛，同比下滑37.6%，而國補退坡和行業銷量下滑也致使公司電控產品價格承壓，使得公司上半年電控產品毛利率降至39.89%，比上年同期降7.23 個百分點。不過公司通過深化現有客户和積極開拓新客户，使得上半年電控收入仍實行了16.41%的增長至2.33 億元，上半年公司實現營業總收入2.94 億元，同比增長14.39%，實現歸屬母公司股東的淨利潤為7084 萬元，同比增長4.74%，整體表現平淡。
6、7 月份新能源商用車已有所好轉，公司有望受益於行業恢復國補退坡對新能源商用車行業的衝擊二季度已逐步消化，今年1~5 月份新能源商用車累計銷量為1.5 萬輛，而6 月份單月銷量恢復至1.6 萬輛，7 月銷量為1.2 萬輛，6、7 月份商用車行業相比前5 月出現恢復性增長。
隨着下半年特別是四季度新能源商用車傳統旺季的到來，我們預計下半年新能源商用車特別是新能源物流車的產銷量表現會好於上半年傳統淡季，而公司經營也有望受益於下游行業的景氣度恢復。
公司正積極研發純電動乘用車電控，這也是中長期發展的關鍵除新能源商用車市場外，新能源乘用車市場是電控的另一重要下游，不過乘用車對於電控的質量要求和認證週期嚴於商用車，目前乘用車國產第三方電控市場份額相比商用車電控較少。公司目前正積極推動純電動乘用車電機控制器產品的研發，加大研發投入力度，目前已與國內多家乘用車企業接洽，進行技術對接和樣機測算，未來能否突破乘用車電控領域也是公司能否打開中長期發展空間的關鍵。
預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.95 元、1.26 元和1.54 元公司是國內相對較純的新能源車電控標的，隨着下半年特別是四季度新能源商用車傳統旺季的到來，公司下半年經營有望隨行業環比好轉，預測2017~2019 年公司EPS 為0.95 元、1.26 元和1.54 元，目前股價對應PE 為28 倍、21 倍和17 倍，維持“買入”評級。
風險提示
新能源車產銷低於預期；公司電控出貨低於預期；公司工控低於預期。
