投资要点：
业绩稳定增长。公司公布 2017 半年报，营收 2.70亿，yoy+31.43%，归属上市公司股东净利润 464.91万元，yoy-52.7%，扣除限制性股票激励计划摊销费用后净利润 1480.62万元，yoy+50.63%。其中新增“互联网+智慧物流云服务平台”产品，实现收入 437.83万元，毛利率 72.51%。近几年来，公司行业软件毛利率60%，综合毛利率超过30%。由于股权激励费用摊销， 公司预计今年 1-9月份累计实现净利润为-1000~-500万元，yoy-152.50%~-126.25%。
深挖客户价值。公司以电信运营支撑软件、电力企业管控软件、金融资产管理软件为主营，在运营支撑系统的基础上，持续提升与运营商在ICT、物联网等领域的创新业务合作，目前，公司已成为中国电信、中国移动和中国联通的运营支撑系统核心供应商，相关产品也应用于这三大核心客户的下属公司。此外，在电力、金融、交通、政府等领域进一步展开合作，利用核心竞争力稳步扎实行业地位。
持续加大研发投入。公司研发投入为 5662.39万元，同比增长62.69%。主要体现在两个方面：第一，聚焦核心技术研发，依托公司在大数据、云计算等技术多年的积累，设立中央研究院；第二，借助中科大在人工智能领域的技术优势，与中科大共同成立的“高可信软件工程中心”，推动公司技术水平的提升。进一步，公司将将“电力企业一体化管控软件建设项目”和“企业级信息集成平台建设项目”两个募投项目变更为“大数据驱动的智能应用软件项目”，为电信、能源等行业领域提供解决途径。
股权激励终止，短期面临大额股权激励费用摊销。报告期内公司产生股权激励费用 1015.71万元，使得公司净利润下滑。公司在第三季度终止股权激励计划，故需在 2017年度加速提取，使得今年前三季度累计需要摊销股份支付费用合计约 3,116.33万元。同时，公司业务存在季节性波动，一般四季度最多，前三季度相对较少，故公司短期业绩承受较大压力。
盈利预测与投资建议。研发投入加速，主业稳定增长，互联网+智慧物流云服务平台稳步推进。预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.49/0.90/1.11亿，EPS 为0.23/0.43/0.52元，17年受股权激励费用短期承压，但基于公司历年优势积累行业软件领域多点开花，新兴布局也在不断完善，给予2018年56 倍估值，六个月目标价24元，维持“增持”评级。
风险提示：行业软件竞争加剧，新业务低于预期
投資要點：
業績穩定增長。公司公佈 2017 半年報，營收 2.70億，yoy+31.43%，歸屬上市公司股東淨利潤 464.91萬元，yoy-52.7%，扣除限制性股票激勵計劃攤銷費用後淨利潤 1480.62萬元，yoy+50.63%。其中新增“互聯網+智慧物流雲服務平臺”產品，實現收入 437.83萬元，毛利率 72.51%。近幾年來，公司行業軟件毛利率60%，綜合毛利率超過30%。由於股權激勵費用攤銷， 公司預計今年 1-9月份累計實現淨利潤爲-1000~-500萬元，yoy-152.50%~-126.25%。
深挖客戶價值。公司以電信運營支撐軟件、電力企業管控軟件、金融資產管理軟件爲主營，在運營支撐系統的基礎上，持續提升與運營商在ICT、物聯網等領域的創新業務合作，目前，公司已成爲中國電信、中國移動和中國聯通的運營支撐系統核心供應商，相關產品也應用於這三大核心客戶的下屬公司。此外，在電力、金融、交通、政府等領域進一步展開合作，利用核心競爭力穩步紮實行業地位。
持續加大研發投入。公司研發投入爲 5662.39萬元，同比增長62.69%。主要體現在兩個方面：第一，聚焦核心技術研發，依託公司在大數據、雲計算等技術多年的積累，設立中央研究院；第二，藉助中科大在人工智能領域的技術優勢，與中科大共同成立的“高可信軟件工程中心”，推動公司技術水平的提升。進一步，公司將將“電力企業一體化管控軟件建設項目”和“企業級信息集成平臺建設項目”兩個募投項目變更爲“大數據驅動的智能應用軟件項目”，爲電信、能源等行業領域提供解決途徑。
股權激勵終止，短期面臨大額股權激勵費用攤銷。報告期內公司產生股權激勵費用 1015.71萬元，使得公司淨利潤下滑。公司在第三季度終止股權激勵計劃，故需在 2017年度加速提取，使得今年前三季度累計需要攤銷股份支付費用合計約 3,116.33萬元。同時，公司業務存在季節性波動，一般四季度最多，前三季度相對較少，故公司短期業績承受較大壓力。
盈利預測與投資建議。研發投入加速，主業穩定增長，互聯網+智慧物流雲服務平臺穩步推進。預計公司2017-2019年歸母淨利潤分別爲0.49/0.90/1.11億，EPS 爲0.23/0.43/0.52元，17年受股權激勵費用短期承壓，但基於公司歷年優勢積累行業軟件領域多點開花，新興佈局也在不斷完善，給予2018年56 倍估值，六個月目標價24元，維持“增持”評級。
風險提示：行業軟件競爭加劇，新業務低於預期
