投資要點 　　產品價格上漲，毛利率大幅提升。建滔層積板2017 年中期業績：營收同比增長20.1%至90.36 億港元；毛利同比增長99.7%至28.64 億港元；毛利率同比增加12.6 個百分點至31.7%；淨利潤同比增長138.5%至20.12 億港元，基本每股收益爲0.65 港元（去年同期爲0.28 港元），董事會建議派發每股中期股息32.6 港仙（去年同期爲13.5 港仙）。本期經營業績增長主要是由於覆銅面板及上游產品價格同時大幅上漲。 　　原材料短缺，覆銅面板供不應求。期內，銅箔、玻璃絲、玻璃布等原材料供應短缺狀況並未改善，覆銅面板開工率降低，難以滿足下游需求，推動覆銅面板價格大幅上漲。公司憑藉垂直整合的生產模式，大幅降低生產成本，保持自身覆銅面板供應量，盈利優勢明顯。2017 年上半年，公司覆銅面板業務的利潤同比增長128.56%至20.25 億港元。 　　升級產品組合，拓展生產鏈產能。公司針對性研發投入取得理想成效，薄板、無鹵素覆銅面板及耐高溫等高附加值覆銅面板銷售不斷增加，產品組合升級優化，配合覆銅面板、玻璃絲及玻璃布的各項產能拓展計劃之推進，有利於公司覆銅面板市場份額的繼續擴大。 　　我們的觀點：我們認爲：1、下半年覆銅面板銷售進入旺季，供應短缺狀態不會改變，產品價格或將進一步提升。2、公司產品組合升級，覆銅面板附加值不斷提高。3、公司生產鏈產能適度擴大，產品市場份額穩步提升。 　　4、多元化產品研發，鋰電銅箔成爲公司業績新的增長動力。我們初步預測當前股價對應公司2017 年業績PE 爲8 倍左右，建議投資者積極關注。 　　風險提示：終端需求下降；原材料供需緩和；覆銅面板價格回調。