事件:公司2017H1 實現營收3.87 億,同比增長9%;扣非歸母淨利潤1.33 億,同比增長51%。預告2017 年1-9 月淨利潤區間爲2.12-2.91 億,同比增長35%-85%。 影視業務表現靚麗,“定增+投資”擴充產能、後勁十足 1)17H1 公司電視劇業務收入(夢幻星生園)3.2 億,同比增長35.6%;實現淨利潤1.2 億,完成全年業績承諾的71.4%。主要由《那片星空那片海》第一季及第二季電視臺銷售貢獻收入。第二季預計於2017Q3 在湖南衛視及愛奇藝、搜狐等互聯網平台播出。 2)增資曼荼羅、擬增發12 億元,精品劇業務有望持續發力。17H1夢幻星生園擬2 億增資東陽曼荼羅,增資後持有其10%的股權;曼荼羅具有優質、成熟的影視行業資源(張語芯、唐銳、程陽),進一步增強公司精品劇製作實力。同時,公司擬定增募資12 億,用於4 部電視劇、5 部網絡劇、項目,總投資額20 億。公司擴充團隊、增強資金實力後,其精品劇產能有望持續提升。 遊戲業務戰略調整,下半年項目豐富 2017H1 公司遊戲業務(第一波)實現收入6272 萬,淨利潤3122 萬。同時公司剝離以發行業務爲主的拇指玩,未來公司有望專注IP 遊戲及優質遊戲投資業務。2017H2 公司自主立項研發《聖域戰爭》手遊、《泰坦三國》手遊、《斗羅大陸2D》頁遊、《莽荒紀H5》、《校花的貼身高手H5》等計劃上線運營,進入收穫期。 傳統業務剝離,費用率下降明顯、盈利能力進一步提升 公司2016 年10 月將傳統玩具業務剝離,實現“消費性”公司向“文化性”公司的徹底轉型,收效明顯。2017H1 公司銷售費用、管理費用同比分別大幅下降58.2%、33.8%,銷售淨利率達到40.6%。 盈利預測及估值評級 預測公司2017-19 年EPS 分別爲0.43/0.54/0.66 元,對應PE 分別爲21/17/14 倍,看好公司精品劇業務持續放量,給予目標價10.38 元(對應2017 年24 倍動態PE),維持增持評級。 風險提示:影視劇/遊戲表現不及預期、項目推進低於預期