事件：2017 年 8 月 22 日，科大国创发布 2017 年中报，2017 年上半年公司实现营业收入 2.70 亿元，同比增长 31.43％；实现归属母公司股东净利润 464.91 万元，同比下降 52.70%。基本每股收益 0.02 元，同比下降 66.67%。
点评：
股权激励费用拖累净利润表现，毛利率小幅增长。公司上半年各项业务进展顺利，营收实现快速增长。但由于报告期内产生股权激励费用 1,015.71 万元，如扣除这部分摊销费用的影响，实现归母净利润为 1,480.62 万元，较上年同期增长50.63%。上半年公司销售毛利率达到 39.17%，较上年同期提升 1.48 个百分点，毛利率基本保持稳定。公司预计今年 1-9月份累计实现净利润为-1,000~-500 万元，较上年同期下降 152.50%~126.25%，其主要原因同样是预计在前三季度产生的股权激励相关费用 3,116.33 万元。我们认为，受益下游信息化需求旺盛，公司业绩快速发展势头得以延续。股权激励等一次性的财务费用对公司短期业绩有影响，对公司长期发展而言影响不大。
电信行业应用优质客户持续拓展。在公司最重要的电信业务领域，公司已成为中国电信、中国移动和中国联通的运营支撑系统核心供应商。在运营支撑系统的基础上，还持续提升与运营商在 ICT、物联网等领域的创新业务合作。与 2016 年年报披露信息相比，此次新增中国电信 4 家省级分公司、中国移动所属中移杭州研究院、中国移动 3 家省级分公司、中国联通 4 家省级分公司等电信领域优质客户。公司电信业务市场份额有望得到进一步提升。在电力、金融、交通等领域，公司也取得多项业务上的进展。
研发投入持续加大，布局智能应用软件。报告期内，公司研发投入为 5,662.39 万元，比上年同期增长 62.69%，呈现加速投入态势。通过持续研发，有助于提升公司产品品质。公司在报告期内将“电力企业一体化管控软件建设项目”和“企业级信息集成平台建设项目”两个募投项目变更为“大数据驱动的智能应用软件项目”，致力于运用大数据、人工智能等技术，为行业客户提供大数据平台、分析决策软件、智能应用软件。项目的顺利开展能够提升公司产品竞争力，并有望成为新的业绩驱动力。
盈利预测及评级：我们预计 2017~2019 年公司营业收入分别为 7.59、9.69、11.89 亿元，归属于母公司净利润分别为 4,539、9,092、12,252 万元，按最新股本 2.11 亿股计算每股收益分别为 0.21、0.43、0.58 元，最新股价对应 PE 分别为 96、48、36 倍，维持“增持”评级。
风险因素：竞争加剧风险；核心技术研发不及预期的风险；应收账款余额较大的风险。
事件：2017 年 8 月 22 日，科大國創發佈 2017 年中報，2017 年上半年公司實現營業收入 2.70 億元，同比增長 31.43％；實現歸屬母公司股東淨利潤 464.91 萬元，同比下降 52.70%。基本每股收益 0.02 元，同比下降 66.67%。
點評：
股權激勵費用拖累淨利潤表現，毛利率小幅增長。公司上半年各項業務進展順利，營收實現快速增長。但由於報告期內產生股權激勵費用 1,015.71 萬元，如扣除這部分攤銷費用的影響，實現歸母淨利潤為 1,480.62 萬元，較上年同期增長50.63%。上半年公司銷售毛利率達到 39.17%，較上年同期提升 1.48 個百分點，毛利率基本保持穩定。公司預計今年 1-9月份累計實現淨利潤為-1,000~-500 萬元，較上年同期下降 152.50%~126.25%，其主要原因同樣是預計在前三季度產生的股權激勵相關費用 3,116.33 萬元。我們認為，受益下游信息化需求旺盛，公司業績快速發展勢頭得以延續。股權激勵等一次性的財務費用對公司短期業績有影響，對公司長期發展而言影響不大。
電信行業應用優質客户持續拓展。在公司最重要的電信業務領域，公司已成為中國電信、中國移動和中國聯通的運營支撐系統核心供應商。在運營支撐系統的基礎上，還持續提升與運營商在 ICT、物聯網等領域的創新業務合作。與 2016 年年報披露信息相比，此次新增中國電信 4 家省級分公司、中國移動所屬中移杭州研究院、中國移動 3 家省級分公司、中國聯通 4 家省級分公司等電信領域優質客户。公司電信業務市場份額有望得到進一步提升。在電力、金融、交通等領域，公司也取得多項業務上的進展。
研發投入持續加大，佈局智能應用軟件。報告期內，公司研發投入為 5,662.39 萬元，比上年同期增長 62.69%，呈現加速投入態勢。通過持續研發，有助於提升公司產品品質。公司在報告期內將“電力企業一體化管控軟件建設項目”和“企業級信息集成平臺建設項目”兩個募投項目變更為“大數據驅動的智能應用軟件項目”，致力於運用大數據、人工智能等技術，為行業客户提供大數據平臺、分析決策軟件、智能應用軟件。項目的順利開展能夠提升公司產品競爭力，並有望成為新的業績驅動力。
盈利預測及評級：我們預計 2017~2019 年公司營業收入分別為 7.59、9.69、11.89 億元，歸屬於母公司淨利潤分別為 4,539、9,092、12,252 萬元，按最新股本 2.11 億股計算每股收益分別為 0.21、0.43、0.58 元，最新股價對應 PE 分別為 96、48、36 倍，維持“增持”評級。
風險因素：競爭加劇風險；核心技術研發不及預期的風險；應收賬款餘額較大的風險。
